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来源： 作者： 2019-11-22 11:04
聚烯烃（L和PP）：
现货LLDPE价格方面，前一交易日华北LLDPE低端价7050元/吨，华东LLDPE低端价7050元/吨，外盘市场LLDPE低端报价780美元/吨，属印度货源，完税后折合人民币价格6724元/吨，相对国内LLDPE有进口利润。现货PP标品价格方面，前一交易日华北拉丝低端价8100元/吨，华东拉丝低端价8250，华南拉丝低端价8300元/吨。
库存方面，前一交易日石化PE+PP早库存67.5万吨，环比减1，不过当前库存处于前5年中等水平。
基差方面，前一交易日L主力合约基差-130，PP主力合约基差+309。
L观点：近几日L的走强主要是源于当前农膜需求尚可背景下对L库存的持续去化至偏低水平，临近交割，L01合约或受此支撑较强，但从农膜开工率来看， L下游农膜需求旺季最高峰已过且不断环比走弱，因购物需求刺激的包膜需求经前期备货后近期亦有转弱，前期L价格受需求端的支撑或转弱，另为促销量和清库存当前部分外商L远期报价再创新低至790美元/吨，未来国内供应压力对L05合约的影响将逐步强化。中长期看，标品LL需求环比走弱，PE装置检修偏少，供应增加，新产能供应增量不断释放且有恒力石化、浙江石化11月底投料试车预期及外盘装置Sibur冲击，同时四季度外商为清库存而搬货至中国市场而使得港口库存累积，我们认为LL价格重心大概率仍要走弱。
PP观点：01合约临近交割，近期PP主力或主要走基差收窄行情，即现货价格走弱，期货价格走强，基本面上看，PP标品拉丝现货价格虽有不断下跌但尚未形成崩塌之势，因需求端尚可而支撑的现货价格的相对坚挺对PP盘面支撑明显，不过这并不改变PP下跌的趋势，中长期来看，四季度需求大概率环比走弱，后期检修偏少，供应增加，新产能供应增量不断释放且有恒力石化、浙江石化11月投料试车预期及外盘装置投产预期，上游两油PP库存去化减缓且有累库迹象，PP受到来自供应端的利空作用将逐渐强化。
操作策略：逐渐临近交割月，继续做空L和PP01的安全边际在弱化，建议逐步将空头配置放到05合约上，继续采取滚动逢高做空的策略，继续关注库存的变化及外部经贸环境的变化情况。
PTA：
成本方面，昨日亚洲PX价格上涨6.7美元/吨至790美元/吨，因石脑油大涨，PX加工差压缩至249美元/吨附近；尽管短期PX供需偏紧，但浙石化PX投产的消息可能会继续炒作，预计PX价格仍以弱势为主，跟随原油和PTA波动。目前PTA现货加工差627元/吨，TA01盘面加工差585元/吨。
供需方面，近期随着PTA效益的压缩，装置停车增加，PTA负荷下降至84.7%附近；聚酯负荷90.3%附近，短期PTA供需良好，且现货并不宽松。昨日江浙涤丝市场POY涨跌互现，FDY多涨50-100，产销整体尚好，平均估算在100%附近。当前终端未到停车时间节点，需求有一定支撑；涤丝产品效益不佳，POY效益有限，FDY亏损依旧，成本支撑下价格下行空间有限。短期预计丝价稳定为主，局部调整。
现货方面，昨日在流通性偏紧下，PTA期货延续上涨，现货商谈重心上移，成交氛围好转，11月货源成交在2001+40~50，成交价格在4800-4835附近，供应商和聚酯工厂采购为主。12月货源供应商出货，在2001平水或者2001-10附近有成交，贸易商和聚酯工厂有采购。
总体来看，目前虽PX加工差低位，但在浙石化投产预期下仍有压缩空间；需求上，终端为控制库存小幅降负，聚酯现金流虽有压缩，但整体库存压力不大，预计聚酯短期负荷可以维持90%附近高位。近期PTA仍有装置检修，且现货并不宽松，短期可能有所支撑。OPEC或将减产延续至明年6月，隔夜油价大涨，短期油价走势可能偏强，短期PTA走势也将受到提振，但是12月有几套PTA新装置投产（新凤鸣110万吨、新疆中泰120万吨、恒力250万吨），且12月聚酯及终端需求有走弱预期。预计短期PTA可能小幅反弹，但反弹空间有限。策略上，短期TA01相对偏强，不建议做空，远月05长线空单可继续持有。短期TA1/5虽走了正套，但价差继续扩大幅度有限；TA3/7、TA5/9 价差依然以反套为主。
MEG：
现货方面，昨日乙二醇价格重心高开小幅走弱，场内近期货源交投为主。早盘乙二醇价格重心高位小幅走弱，周内现货4700-4740元/吨展开成交，下周现货贴水30-40元/吨附近，午后期现货价格震荡回落。美金方面，MEG外盘重心窄幅调整，市场整体商谈较为僵持，场内逢高报盘较为集中。
供需方面，截至11月21日，国内乙二醇整体开工负荷在75.52%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在74.06%（煤制总产能为451万吨/年）。华东主港地区MEG港口库存约50.2万吨，环比上期减少1.2万吨；其中张家港21.7万吨，较上期减少2.9万吨。据华瑞信息不完全统计，11月21日至11月27日，预计华东到货总量在24.7万吨附近，到港开始增加，且近期国内乙二醇装置开工率有所上升，MEG发货量明显下降，预计下周MEG港口开始累库。昨日江浙涤丝市场POY涨跌互现，FDY多涨50-100，产销整体尚好，平均估算在100%附近。当前终端未到停车时间节点，需求有一定支撑；涤丝产品效益不佳，POY效益有限，FDY亏损依旧，成本支撑下价格下行空间有限。短期预计丝价稳定为主，局部调整。
总体来看，目前乙二醇绝对库存偏低，11月MEG整体供应压力仍不大；但是下周乙二醇到港偏多，且国内开工率也在回升，预计下周乙二醇港口开始累库。需求上，终端为控制库存小幅降负，聚酯现金流虽有压缩，也有部分减产，但整体库存压力不大，预计聚酯短期负荷可以维持。虽然下周港口开始累库，但目前乙二醇绝对库存偏低，现货货源偏紧，短期MEG现货及近月走势仍受到支撑，远月走势相对偏弱。策略上，中长期仍偏空为主，但短期EG01继续受资金或消息面影响波动较大，短期观望；EG05依然反弹抛空为主；EG15正套逢高离场。
甲醇：
甲醇市场变化：港口市场重心上移，交投一般，太仓现货成交1900-1905，11下成交1905-1910，12上成交1905-1915，12下成交1925-1930，江阴现货成交1930-1940附近，南通1930，宁波1960-1990。华南市场小幅走高，广东市场商谈成交1940-1960附近，福建报盘参考1940-1950。内蒙古、陕西市场甲醇报价稳定，南线工厂报价1850-1870，北线工厂报价1820，关中工厂报价在1830-1890。河南甲醇市场报价稳定，工厂报价稳定至1950，洛阳市场贸易商主流报价至1920-1930元/吨附近。甲醇仓单量为0，有效预报820张。卖套保持仓3398张，增加397张，买套保持仓2979手，减少144手。
上下游价格：煤炭价格小幅上涨，二甲醚价格小幅上行，醋酸价格下跌30元/吨制2660元/吨。乙烯，丙烯等持平。
供应：甲醇生产企业开工率为66.14%，下降1个百分点。在开工装置负荷为82.67%，其中西北76.04%，华北57.08%，华中36.78%，华东62.86%，华南93.98%，西南41.45%，东北42.25%。另煤制开工率72.21%，焦炉气制57.83%，天然气53.4%。
装置变动：博源100，甘肃华亭60停车，陕西煤业60降负，正元8，兰花科创30出料。
需求：下游烯烃持平在80%，山东联泓停车15天，宁波富德停车后恢复正常，蒲城11.14日停车，计划一周。甲醛开工持平28%，二甲醚开工下滑3个百分点至27%，醋酸开工提升1.28个百分点至91.45%，MTBE开工提升4.68至54.98%。下游PP利润不错，PE利润较低，
库存：隆众库存数据昨日下跌5万吨至117.8万吨，江苏港口下滑3.52万吨至73.85万吨。西北库存去库1.11万吨至27.06万吨。 内蒙仓单>山东仓单>河南仓单>华南>期货价格>华东 评论：隔夜原油大幅上行，夜盘化工品整体反弹。甲醇港口价格上行至1900元/吨上方，港口和内地均去库。甲醇开工高位小幅下滑，进口高位，山东厂家利润下滑，下游关注联泓开车动态，甲醇基本面弱势，内地和港口套利空间关闭港口去库，关注新的外采MTO装置开工情况。甲醇技术面短期呈现见底图形，建议空单离场，短线多单关注2000一线压力。
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