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来源： 作者： 2019-11-25 11:17
聚烯烃
期货市场：LLDPE2001收盘7190,持仓量47万手；PP2001收盘7955，持仓量48.5万手。
现货市场：LLDPE华东7350（0），中国CFR进口791美元；
PP余姚粒料8375，临沂粉料7875；拉丝与共聚价差-750。
基差：LLDPE基差80；1-5价差70；PP山东基差244，浙江基差369，1-5价差423。
利润：LL：乙烯法利润-211，甲醇法盘面35；进口利润416；
PP：丙烯折算PP利润725，甲醇法盘面821，丙烷脱氢折算PP利润1965，拉丝进口利润507，PP共聚进口利润1131；
库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存12.71万吨（+0.74）；PP：社库10.96万吨（+0.83），上游2.04（+0.17）；
两油库存：66(-1。5)万吨
开工率：LL-华东下游82%；
PP:下游塑编56%，共聚注塑65%，BOPP53.6%；
综述：PE现货估值逐渐偏高，进口盈利，基差为正，整体估值偏高，边际驱动向下；PP现货估值偏高，期货估值偏低，进口大幅盈利，整体估值偏高，边际驱动向下。聚烯烃呈现抵抗式下跌，考虑估值偏高，建议保持空头配置。从绝对价格来看，短期对持续下跌有技术性反弹修正。
1.现货市场：成品上行、电石及烧碱稳定。
PVC：华东乙烯法7125（+0），华东电石法6825（+0），西北电石法6575（+0）；
西北电石2900（+0），山东32%液碱660（+0）。
2.期货市场：期货上行，基差走弱。
期货：01合约6595（-5），05合约6345（-5），09合约6240（-5）；
基差：01合约230（+0），05合约480（+5），09合约585（+5）；
月差：1-5价差250（+5），5-9价差105（+0）；
3.价差：乙电价差回落；区域价差稳定；3型、8型与5型价差企稳。
乙电价差300（+0）；华东-华北150（+0），华东-华南-210（-10）；3型-5型120（+20），8型-5型200（-20）。
4.利润：电石法利润中低位，乙烯法利润中高位；进口窗口打开。
华东电石法98（+0），华东乙烯431（-44），出口利润-264（-101），进口利润498（+81）。
5.供给：
检修高峰已过，截至11月21日，新增检修产能125万吨（+95），复工180万吨（+63），正在检修产能312万吨（-55），计划检修产能70万吨（-133），PVC工厂开工率74%，环比下降0.08%。
10月PVC粉产量163万吨，环比增加2%，累计同比增加7%。
6.需求：
基建：基建投资完成额10月同比增加4.2%，回到震荡区间。
房地产：各项数据起速，其中竣工同比增速大幅上行。
出口：PVC粉9月出口4.1万吨，环比增加7%，同比增加10%，1-9月累计同比下降13%；PVC地板9月出口34.7万吨，环比减少7%，同比增加5%，1-9月累计同比增加19%。
7.库存：库存去化较快。
截至11月21日，社会仓库库存环比大幅下行21.21%，同比减少27.23%。
8.总结：
目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。当前价格处于近四个月低位，而未来一段时间供给偏紧，需求正处旺季，若库存快速去化，则价格易涨难跌。
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