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来源：广发期货 作者： 2020-02-28 09:35
PTA：
成本方面，昨日亚洲PX大跌17美元/吨至723美元/吨，PX加工差260美元/吨附近；近两日受国外疫情蔓延影响，国际油价大跌，原料PX跟跌为主，且在短期供应宽松下PX价格偏弱。因原料PX大跌，PTA加工费有所修复，目前PTA现货加工差442元/吨，TA05盘面加工费574元/吨。
供需方面，汉邦220万吨装置重启，目前PTA负荷85%附近；聚酯负荷略回升至64%附近。昨日江浙涤丝工厂大多已恢复销售，下游开工负荷缓慢提升中，涤丝产销近期略有改观，但市场交投气氛整体仍偏淡，平均估算在3成左右。目前来看，下游复工速度偏慢，长丝工厂库存压力较大，且仍在持续累积中，短期预计涤丝价格稳中偏弱。
现货方面，昨日PTA期货尾盘跌幅扩大，基差表现相对坚挺，日内PTA成交氛围尚可，主港现货主流成交在05贴水155-160附近，个别基差略低，主流成交价格在4250-4295元/吨，3月货源在05贴水130-155附近有成交。贸易商出货为主，聚酯和贸易商买盘，主港货源现货基差2005-160。
总体来看，目前PTA开工率偏高，而聚酯负荷因库存压力或回升缓慢，PTA仍在加速累库（上周累库25万吨左右，目前PTA社会库存250万吨以上）。后期在库存压力下，不排除PTA加工费压缩至300元/吨或偏下水平。即使3月下游能恢复到正常水平（考虑到疫情，整体开工水平将低于往年），TA05合约面临的库存压力也将非常大。近期受国外疫情蔓延影响，国际油价大跌，原料PX跟随，短期PTA在成本和供需双弱情况下走势偏弱。策略上，空单可继续持有，关注前低支撑；TA5/9跨期反套继续持有至-200~-150附近。后期关注产业链装置检修情况及油价走势。
MEG：
现货方面，昨日乙二醇价格重心冲高回落，市场商谈尚可。上午MEG价格重心坚挺上行，现货成交至4400-4415元/吨附近，场内逢高出货意向偏浓。午后乙二醇价格重心高位持续回落，期现货快速下跌，4330-4340元/吨一线低位买盘增加。美金方面，MEG外盘重心宽幅调整，熔丝上参与询盘维护，3月船货商谈围绕523-526元/吨上下展开，近期船货报盘偏低。
供需方面，截至2月21日，国内乙二醇整体开工负荷在71.17%（国内MEG产能1118.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在74.85%（煤制总产能为489万吨/年）。截至2月24日，华东主港地区MEG港口库存约73.8万吨，环比上期增加9.2万吨。2月24日至3月1日，预计华东港口到货总量在24.1万吨附近。
聚酯负荷略回升至64%附近，仍较缓慢。昨日江浙涤丝工厂大多已恢复销售，下游开工负荷缓慢提升中，涤丝产销近期略有改观，但市场交投气氛整体仍偏淡，平均估算在3成左右。目前来看，下游复工速度偏慢，长丝工厂库存压力较大，且仍在持续累积中，短期预计涤丝价格稳中偏弱。
总体来看，目前国内MEG开工率偏高，且浙石化和恒力新装置进展顺利（目前浙石化75万吨和恒力180万吨MEG装置已逐步实现量产）；近两周涤丝产销持续疲弱，聚酯在高库存压力下短期负荷回升缓慢。短期MEG供应压力不减，需求端依旧偏弱，2月MEG整体将大幅累库。且近期受国外疫情蔓延影响，国际油价大跌，预计短期MEG在成本和供需双弱情况下走势偏弱震荡。策略上，单边偏空操作，关注前低支撑；在需求有明显好转前，EG跨期仍以反套为主。后期仍关注终端需求恢复及油价走势。
甲醇：
【甲醇市场变化】
甲醇港口现货价格上涨25元/吨至2030-2050元/吨，港口成交活跃。西北稳定，北线地区1590-1630，部分货源供给烯烃；南线地区1620-1650。
外盘报价跌3至224美元/吨，进口利润70元/吨。甲醇仓单量2103张，减60张，其中有效预报900张。
【供应】
截至2月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.00%，环比上涨0.54%；西北地区的开工负荷为71.22%，环比下降0.25%。本周期内，西北地区部分装置延续降负或者停车，西北地区甲醇开工负荷略有下降；而安徽等地区部分甲醇装置恢复运行，导致全国甲醇开工负荷略有上涨。外盘装置：外盘多套装置恢复，伊朗ZPC165万吨,marjan165万吨重启，FPC100万吨低负荷运行，busher165万吨推迟投产。马来西亚240万吨装置恢复正常。文莱85万吨一季度计划停车，沙特485万吨装置2月初计划检修50-60天。
【需求】
国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.98%，较上周下降1.53个百分点。尽管周内部分煤制烯烃装置负荷提升，但宁波富德开始计划内停车检修，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷下降。甲醛因山东、河北部分装置重启，导致开工负荷略有上涨。DMF因部分装置恢复运行，导致开工负荷上涨。烯烃装置动态：宁波富德检修，兴兴能源和南京诚志后期计划检修。不少烯烃装置降低负荷。
【库存】
整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存继续增长至107.79万吨，环比上周四（2月13日）整体沿海库存在102.9万吨）上涨4.89万吨，涨幅在4.75%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在39.1万吨。据卓创资讯不完全统计，从明日（2月21日）至3月8日中国甲醇进口船货到港量在48.67万-49万吨附近。
【操作建议】
美国、意大利、韩国和日本等国疫情增加，原油大幅下跌，国内甲醇受对进口的影响冲高回落。目前甲醇国内供应或逐渐恢复，物流松开后上下游开工率预计会逐步提升，2月份整体进口量已经降低，国内库存本周依然提升，供需面尚未好转。短期受国外疫情爆发的担忧，工业品整体偏弱，建议甲醇关注2150压力和2000支撑，不追高杀跌。
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