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来源：广发期货 作者： 2020-03-03 11:04
聚烯烃：
现货LLDPE膜级价格方面，前一交易日华北LLDPE低端价6700（环比+50）元/吨，华东LLDPE低端价6750（环比+50）元/吨，外盘市场LLDPE低端货源报盘790美元/吨，完税后折合人民币价格6817元/吨，相对油制LLDPE存适度进口利润。现货PP标品价格方面，前一交易日华北拉丝低端价6700（环比-50）元/吨，华东拉丝低端价6750（环比-0）元/吨，华南拉丝低端价6900（环比-0）元/吨。
库存方面，前一交易日石化PE+PP早库存134万吨，环比上周增12.5万吨，当前库存仍处高位水平。
基差方面，前一交易日L主力05合约基差-175，PP主力05合约基差-232。
观点：隔夜布油大涨接近6%，美股道指亦道指超，因寄希望OPEC成员进一步减产和各国央行针对新冠肺炎疫情采取应对措施，我们认为当前聚烯烃成本端定价作用较强，短期或助推聚烯烃L和PP期货05合约上行。另基本面上看，基本面上看，进入3月份，受需求端复工复产的不断深入，L主要下游农膜需求采货备货增加，PP下游刚性需求亦逐步增加，叠加部分装置逐步开启检修的预期，上游库存或可继续维持去化的态势，盘面聚烯烃L和PP05或仍有反弹的驱动，不过考虑到新产能大连恒力二期和浙江石化一期装置的不断放量生产以及其他新装置投产的预期，同时新冠肺炎疫情或一定程度减少聚烯烃塑料制品消费，上游工厂高库存去化至历史正常水平短期或难以解决，即使有解决大概率库存转移至贸易商层面而未被下游工厂消化，聚烯烃L和PP中长期或继续下行探底。策略上，短线可试多，中长线继续采取逢高空操作，建议持续关注中国及其他国家疫情的进展和库存去化状况。
PTA：
成本方面，昨日原料PX上涨11美元/吨至698美元/吨，PX加工差至260美元/吨附近；近期受国外疫情蔓延影响，国际油价大跌，原料PX跟随大跌，且在短期供应宽松下PX价格偏弱。因原料PX大跌，PTA加工费有所修复，目前PTA现货加工差481元/吨，TA05盘面加工费623元/吨。
供需方面，目前国内PTA负荷81.2%，近期汉邦220万吨装置可能重启，且下游负荷提升缓慢，供应过剩压力较大；聚酯负荷略回升至64%附近。周末至昨日，江浙涤丝局部下跌100-200，虽部分工厂交投有所好转，但产销整体依然偏弱，平均估算在4成左右。目前来看，下游仍处于缓慢恢复过程中，刚需受限，长丝工厂尤其是大厂库存压力较大，且仍在持续累积中，短期预计丝价整体偏弱。
现货方面，昨日PTA期货震荡企稳，日内PTA成交氛围一般，主港现货主流成交在05贴水135-140附近，非主港货源在05贴水170附近，主流成交价格在4130-4180元/吨，3月下货源在05贴水120附近有成交。贸易商出货为主，聚酯和贸易商买盘，主港货源现货基差2005-135。
总体来看，目前PTA开工率偏高，而聚酯负荷因库存压力或回升缓慢，PTA仍在加速累库（上周累库22万吨左右，目前PTA社会库存280万吨以上），即使3月下游能恢复到正常水平（考虑到疫情，整体开工水平将低于往年），TA05合约面临的库存压力也将非常大；近期因原料下跌，PTA加工费得到修复，在高库存压力下，PTA加工费有一定压缩预期。受OPEC减产提振，昨日油价大幅反弹，PTA和PX受到提振有所走强，预计短期PTA走势仍随油价波动，反弹空间或受高库存压制。策略上，单边可短多，中长线仍以逢高做空为主。在PTA供需面无明显好转前，TA5/9跨期仍以反套为主；后期关注产业链装置检修情况及油价走势。
MEG：
现货方面，昨日乙二醇价格重心窄幅震荡，市场商谈尚可，日内现货波动仅在30-40元/吨附近，现货基差基本持稳。早上低位现货询盘尚可，午后商谈略显僵持。美金方面，MEG外盘重心小幅上行，早间到港船货505美元/吨附近存成交，午后人民币升值带动，买气略有好转，3月下船货515-520美元/吨成交为主。
供需方面，截至2月27日，国内乙二醇整体开工负荷在71.79%（国内MEG产能1118.5万吨/年）；其中煤制乙二醇开工负荷在77.3%（煤制总产能为489万吨/年）。另外，宁波一套50万吨/年的MEG装置计划于本周末前后重启，该装置此前于2.18附近停车检修。截至3月2日，华东主港地区MEG港口库存约85万吨，环比上期增加11.2万吨。
上周聚酯负荷略回升至64%附近。周末至昨日，江浙涤丝局部下跌100-200，虽部分工厂交投有所好转，但产销整体依然偏弱，平均估算在4成左右。目前来看，下游仍处于缓慢恢复过程中，刚需受限，长丝工厂尤其是大厂库存压力较大，且仍在持续累积中，短期预计丝价整体偏弱。
总体来看，目前国内MEG开工率偏高，且浙石化和恒力新装置进展顺利；近两周涤丝产销持续疲弱，聚酯在高库存压力下短期负荷回升缓慢。短期MEG供应压力不减，需求端依旧偏弱，2月MEG整体将大幅累库。且近期随着国际油价及石脑油价格大跌，MEG估值有所修复，目前石脑油制MEG扭亏。但是昨日受OPEC减产预期提振，油价大幅反弹，预计短期MEG将受到提振走势偏强，但反弹空间受供需偏弱影响或有限。策略上，空单暂时离场，中长线仍以逢高做空为主。在供需面无明显好转前，跨期仍以反套为主。后期仍关注港口库存变化及油价走势。
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