原油：价格战打响，需用时间去换空间_慧正资讯

原油：价格战打响，需用时间去换空间

来源：永安期货作者： 2020-03-09 10:18

由于沙特周末打响原油价格战，布伦特原油期货周一大幅跳空低开，开盘暴跌25%至34.52美元/桶，随后跌幅扩大至逾31%，报32.14美元/桶。WTI原油期货开盘大跌逾22%，随后跌幅扩大至27%，触及30.05美元/桶低点。油价创1991年美国在伊拉克发动战争以来最大跌幅，欧佩克+会议无果而终引发全球最大产油国之间的全面价格战。

周五谈判破裂，欧佩克的盟友俄罗斯拒绝减产150万桶/日的提议。由14个成员国及其盟友组成的欧佩克+也未能就延长目前的减产达成协议。这意味着，到4月1日当前协议到期时，每个国家实际上都可以自由支配自己的石油产量。周六，沙特阿拉伯宣布较4月份的官方销售价格大幅折扣，该国日产1250万桶的产能。欧佩克主要成员国的石油日产量可能从目前的970万桶增加到1000多万桶。

石油生产国发起价格战，对经济带来进一步打压，挪威克朗、加元和墨西哥比索等石油货币下跌。由于避险需求，日元兑美元飙升至2016年以来最高水平，澳大利亚与新西兰10年期国债收益率跌至历史新低。标普500指数期货暴跌超4%。

总结

OPEC+谈判破裂，沙特阿拉伯和俄罗斯的战略正在转向优先考虑市场份额，而不是市场稳定和价格支持。美国页岩油企业高负债，债务高峰期集中在2020-2026年。如果油持续低迷，容易使得部分页岩油生产商破产清算，从而引发全美范围内的信贷危机。

原油需求下滑以及减产协议谈判破裂和避险需求因素推动油价进一步探底，疫情的影响，预计原油需求一季度和二季度很难恢复到正常水平。低油价长周期来看，会使得供应端难以持续稳定供应。现在需要看价格战各方的持久性了。后期重点看低油价下opec+谈判何时重启。

价格战之后，油价快速破了美国页岩油企业的盈亏平衡线，目前市场悲观的观点预计brent油价要运行到20-30美元/桶的区间，基本这个区间，就是进入各主要国家的现金流成本区域内了。

经济的脆弱性，预计油价不稳，要注意波动加剧以及反复的风险。短期看来因为价格战风险，油价重挫，容易使得市场恐慌油企高负债企业面临破产清算，引发信贷危机，进一步压低资产价格。这样会使得油价在底部的时间被拉长，长周期看击破各主要国家现金流成本以及对美国高负债油企的打击，看容易引发供给端收缩，最终油价会回归理性，需要时间换空间。

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