成本塌陷/累库预期 PTA及乙二醇产业链价格重心走低_慧正资讯

成本塌陷/累库预期 PTA及乙二醇产业链价格重心走低

来源：广发期货作者： 2020-03-10 10:01

PTA：

成本方面，OPEC+减产会议谈崩，沙特开启价格战，油价暴跌逾20%以上，昨日亚洲PX下跌99美元/吨至584美元/吨，PX加工差有所修复至275美元/吨附近；浙石化顺利投产后，国内供应相对稳定，预计在短期供应宽松下且原料价格偏弱下PX价格偏弱。经过原料大跌，PTA加工费有所修复，目前现货加工费627元/吨（偏高，PTA工厂生产积极性较高，装置检修可能会推迟），盘面TA05合约加工费在1015元/吨附近，上周交易所交割库扩容，后期仓单压力将会增加。

供需方面，华东一套220万吨PTA装置计划今日重启，目前PTA开工率85%左右；聚酯开工率72.4%，PTA仍在累库（1-2月累库160万吨，3月仍有累库预期）。周末至昨日，江浙涤丝多跌100-200，产销整体清淡，平均估算在2-3成。原油暴跌引发聚酯成本端塌陷，涤丝目前处于高库存高账面现金流局面，预计后续丝价整体偏弱。

现货方面，昨日日内PTA成交氛围尚可，原油跌幅扩大，PTA期货跌停，现货市场多一口价报价，主港现货主流成交在3680-3700元/吨，3月中下货源在3700元/吨附近成交，主港货源现货基差参考2005-390。贸易商出货为主，聚酯工厂和贸易商有采购。

总体来看，产业链价格重心随成本下跌大幅走低。因原料PX跌幅更大，PTA加工费修复至偏高水平。在高库存压力下，PTA加工费有一定压缩预期。昨日PTA现货大幅下跌485元/吨，而TA期货因跌停板限制，跌幅相对较小，导致基差大幅走弱。预计今日PTA期货将继续补跌，甚至继续跌停。根据2016年油价低点和当时PTA的低点来看，我们给于PX270美元/吨左右的加工费，可以大概测算，油价在30美元/桶附近对应PTA价格低点在3500~3600附近，期货TA05给予150左右的升水，那么对应TA05的低点可能在3650~3750附近，今日如果PTA期货第二个跌停，跌停价在3754附近。因此，如果油价跌破30美元/桶，TA仍有一定下行空间；如果油价在30美元/桶附近企稳或反弹，TA有望见底，操作上仍不建议盲目抄底；在PTA供需面无明显好转前，TA5/9跨期仍以反套为主，59价差可看至-200~-150；后期关注产业链装置检修情况及油价走势。

MEG：

现货方面，昨日乙二醇价格大幅回落，市场低位买气尚可。OPEC+减产协议未达成，原油市场大幅下挫，周一WTI开盘一度下跌28%附近，乙二醇开盘封于跌停，期现货价格下跌至3650-3670元/吨附近，低位聚酯工厂适度参与询盘。午后原油小幅反弹，乙二醇价格重心低位回升。美金方面，MEG外盘重心大幅下跌，市场恐慌性报盘增加，场内融资商询盘为主，近期船货450-462美元/吨成交。

供需方面，截至3月5日，国内乙二醇整体开工负荷在66.25%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在61.55%（煤制总产能为489万吨/年），本周国内MEG开工率大幅下降，一方面，煤制MEG装置检修较多。另外，3月开始国内MEG产能基数增加255万吨（恒力180万吨和浙江石化75万吨）；截至3月9日，华东主港地区MEG港口库存约95.1万吨，环比上期增加10.1万吨。另外，3月9日至3月15日，预计华东港口到货总量在20万吨附近，预计下周港口可能持续累库。

目前PTA开工率85%左右；聚酯开工率72.4%，PTA仍在累库（1-2月累库160万吨，3月仍有累库预期）。周末至昨日，江浙涤丝多跌100-200，产销整体清淡，平均估算在2-3成。原油暴跌引发聚酯成本端塌陷，涤丝目前处于高库存高账面现金流局面，预计后续丝价整体偏弱。

总体来看，上周国内MEG开工率下降较多，但是浙石化和恒力新装置稳定，加上近期MEG港口入库顺利，而下游聚酯开工率仍偏低，港口库存仍在继续上升中，2月MEG整体大幅累库，3月MEG仍有累库预期。且近期随着原料价格大跌，MEG估值大幅修复。因此，短期在成本塌陷加累库预期下，MEG价格维持弱势。策略上，因目前MEG绝对价格不高，单边空MEG空间取决于油价，不建议盲目抄底，关注油价何时企稳及EG05在3750~3800附近支撑；在MEG供需面无明显好转前，跨期仍以反套为主，59价差可看至-200~-150。后期仍关注港口库存变化及油价走势。

因防疫防控，国内多数行业开工受到影响，化塑下游企业也受到冲击，此种局面下，今年化塑市场如何演绎？企业如何降低风险？请关注化塑产业链决策系统。

【化塑产业链决策系统】是买化塑研究院基于真实交易数据的分析，整合行业内多数据源，进行统一数据口径、业务规则清洗等自动化的数据处理与验证，并且在此基础上引入各类宏观数据源信息形成的大数据分析系统，跟踪化塑行业上下游动态、原料流向、市场活跃程度、产业盈利状况等，并采用先进的科学分析模型和方法，结合有关理论，从行业整体高度来架构，全面、精准的分析产业链，覆盖原油、塑料、化工、涂料等行业，监测60多种产品，帮助客户把握商机，掌握产业未来发展趋势，为企业智能决策提供依据，降低投资风险，助力中国大宗能化商品定价权！

更多详情信息，可扫码关注化塑产业链决策系统或点击（https://m.hzeyun.com/data/juece/index.html）前往。

浜т笟閾惧喅绛栫郴缁熸捣鎶鍓⬜湰.jpg

精品看市