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来源：广发期货 作者： 2020-03-13 10:52
聚烯烃：
现货LLDPE膜级价格方面，前一交易日华北LLDPE低端价6650（环比-50）元/吨，华东LLDPE低端价6600（环比-100）元/吨，外盘市场LLDPE低端货源报盘800美元/吨，完税后折合人民币价格6822元/吨，相对油制LLDPE存适度进口利润。
现货PP拉丝价格方面，前一交易日华北拉丝低端价6850（环比+0）元/吨，华东拉丝低端价6830（环比-70）元/吨，华南拉丝低端价6950（环比-130）元/吨。
库存方面，前一交易日石化PE+PP早库存124.5万吨，环比减2.5万吨，当前库存仍处高位水平。
基差方面，前一交易日L主力05合约收盘基差-25，PP主力05合约收盘基差-14。
观点：外围市场依旧利空情绪弥漫，疫情不容乐观，原油、美股延续暴跌，包括聚烯烃L和PP在内的商品市场预计依旧承压弱势。不过从基本面看，进入3月份，受需求端复工复产的不断深入，L主要下游农膜需求采货备货增加，PP下游刚性需求亦逐步增加，叠加部分装置逐步开启检修的预期，上游库存或可继续维持去化的态势，现货层面受季节性需求整体来看是不差的，另外当前聚烯烃L和PP的绝对价格接近煤制装置的成本线且可能部分产品甚至亏损，可能盘面聚烯烃L和PP05或仍有反弹的驱动，另外受新冠肺炎疫情减少国内塑料制品需求和外部出口需求以及2020聚烯烃新产能投放仍预计集中在下半年的利空远月价格影响，短期聚烯烃或存强现实弱预期的局面，中长期看我们认为在产能出清前和政府出台有效刺激聚烯烃需求政策前聚烯烃L和PP长期或继续下行探底。
策略上，油价走势暂不明朗且仍存变数，短期可轻仓短多，择机止盈离场，关注油市新动态；产业逻辑上看，我们看好5-9正套策略，特别是受疫情物资需求边际支撑的PP5-9正套有望逐步走强，建议持续关注中国及其他国家疫情的进展和库存去化状况
PTA：
成本方面，昨日亚洲PX下跌10美元/吨至610美元/吨，PX加工差持修复至305美元/吨附近；浙石化顺利投产后，国内供应相对稳定，预计在短期供应宽松下且原料价格偏弱下PX价格相对偏弱。经过原料大跌，PTA加工费有所修复，目前现货加工费542元/吨，盘面TA05合约加工费在645元/吨附近。
供需方面，据悉华南一450万吨PTA装置降负中，计划检修10-12天。东北一套220万吨PTA装置计划近日停车，预计检修两周左右。华东一套120万吨PTA目前已经恢复，该装置于3.11附近停车。华东一套220万吨PTA装置负荷5成左右，该装置于3.10附近重启。台湾一套70万吨PTA装置目前已经停车，该装置计划停车15-20天。目前PTA开工率将至76%左右；聚酯开工率73%附近，PTA仍在累库（1-2月累库160万吨，3月仍有累库预期）。昨日江浙涤丝POY涨跌互现，FDY、DTY重心下跌，产销整体清淡，平均估算在3成附近。美油走弱，聚酯成本端开始下行，终端市场反应清淡，长丝库存难以去化，后市预计丝价整体仍偏弱。
现货方面，原油跌幅再次扩大，昨日PTA期货震荡下行，日内PTA成交氛围一般，成交量有所缩减，3月主港基差在05贴水80-90附近成交，非主流货源在05贴水100-120附近成交，3月货源成交价格在3710-3790元/吨附近。4月货源在05贴水60-70附近成交。主港货源现货基差参考2005-90。贸易商出货，聚酯工厂和贸易商买盘。
总体来看，近期装置检修增加，3月PTA累库幅度预期下降；但近期PTA加工费修复至偏高水平，在高库存压力下，PTA加工费仍有一定压缩预期。预计短期PTA继续跟随原油波动为主，但在高库存高加工费下反弹依旧乏力。关于油价，我们认为短期方向仍不明确，利空消息仍较多，预计油价短期维持震荡偏弱走势。通过大概测算，油价在30美元/桶附近对应PTA价格低点在3500~3600附近，期货TA05给予150左右的升水，那么对应TA05的低点可能在3650~3750附近。操作上仍不建议盲目抄底，如果在3750附近低点可适当建09多单，绝对价格偏高情况下依然以空配为主；在PTA供需面无明显好转前，TA5/9跨期仍以反套为主，59价差可看至-200~-150；后期关注产业链装置检修情况及油价走势。
MEG：
现货方面，昨日乙二醇价格价格重心大幅回落后企稳反弹，市场商谈尚可。上午乙二醇低开回落，现货低位商谈至3850-3870元/吨附近，低位存合约缺口的贸易商补货积极。随后盘面企稳反弹，午后乙二醇窄幅整理为主。美金方面，MEG外盘重心回落下行，市场商谈偏淡，主流船货商谈围绕470-475美元/吨展开，4月下船货升水3-5美元/吨水平。
供需方面，截至3月12日，国内乙二醇整体开工负荷在76.16%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在65.64%（煤制总产能为489万吨/年）；随着油制MEG利润好转，石脑油制MEG开工率维持高位。截至3月9日，华东主港地区MEG港口库存约95.1万吨，环比上期增加10.1万吨。另外，3月9日至3月15日，预计华东港口到货总量在21.3万吨附近，预计下周港口可能持续累库。
聚酯开工率73%附近。昨日江浙涤丝POY涨跌互现，FDY、DTY重心下跌，产销整体清淡，平均估算在3成附近。美油走弱，聚酯成本端开始下行，终端市场反应清淡，长丝库存难以去化，后市预计丝价整体仍偏弱。
总体来看，尽管煤制MEG检修较多，但国内MEG整体开工率维持高位，尤其浙石化和恒力新装置稳定，加上近期MEG港口入库顺利，而下游聚酯开工率仍偏低，港口库存仍在继续上升中，3月MEG仍有累库预期。且近期随着原料价格大跌，主流工艺石脑油制MEG估值大幅修复。因此，短期MEG仍随油价波动，但在利润修复加累库预期下，MEG价格仍受到压制。关于油价，我们认为短期方向仍不明确，利空消息仍较多，预计油价短期维持震荡偏弱走势。策略上，不建议盲目抄底，绝对价格偏高情况下依然以反弹做空为主；在MEG供需面无明显好转前，跨期仍以反套为主，EG59价差可看至-200~-150。后期仍关注港口库存变化及油价走势。
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