上周五，纽约商品交易所6月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格上涨44美分，涨幅2.7%，收于每桶16.94美元。周四，6月WTI期货飙升近20%。

尽管如此，按照6月WTI原油期货结算价，本周美国原油仍然下跌了32.3%，为史上最大单周跌幅。

伦敦洲际交易所6月份交割的北海布伦特原油期货价格上涨11美分，涨幅0.5%，收于每桶21.44美元。本周布伦特原油累计下跌23.7%。需求锐减，储存空间紧张促使本周原油期货首次跌入负值。

CFTC数据显示截至4月21日当周，投机者将WTI原油净多头持仓增加107777手至307321手合约。

洲际交易所ICE上周布伦特原油期货投机性净多头头寸增加22665手至134119手

总结

本周美国会公布一系列经济数据，第一季度GDP，制造业采购经理人指数，通胀数据，FOMC会议结果会在周四凌晨公布。市场预计如果联邦公开市场委员会预测和数据有较大的偏差，这可能会令投资者对全球最大经济体的未来前景产生新的担忧。然而，如果数据和美联储的预测抑制了风险情绪，那么市场波动性在本周则不会明显加剧。

美国方面看？岩油的现金成本大致在每桶10元，美国海上油田的现金成本约为15美元/桶，传统油田的现金成本约为15-23美元/桶。而想要盈利的话，Permian需要油价在30-35美元/桶能盈利，Bakken、Eagleford和Anadarko需要油价在45-55美元/桶才能盈利。

其他地区看，今年年初市场在疫情前规划的一些未来的投资计划，低的盈亏平衡点在33-39美元/桶，高的在56-59美元/桶。

而3-4月份石油公司宣布大幅削减2020年支出计划。先前的指导表明，到2020年，全球石油和天然气上游投资将达到4900亿美元（同比增长1.5％）。现在预计支出将同比下降32％，至3350亿美元。这样长期的产能容易产生投放不足的风险，更多的是对远端的油价有支撑。

这样会给予我们油价带来一些参考。因为5月供给端要进行减产，而5月随着各国的解封，市场预期需求会环比转好，这样给予油价下方带来了支撑。因为需求差，造成的累库，去库存需要时间，宏观经济难以看到V型翻转，在总需求没有完全好转之前，油价想持续上行力度不足。因此油价短期上方还是有压力。从WTI角度看，下方支撑基本上以美国页岩油的现金成本能托住，上方预期短期要以美国页岩油的低位的盈利线为压制，区间波动，等待时间去消化库存。需要等平衡表有了实际改变或预期到要发生实际改变才容易把上沿给打开的这种节奏，刺激新的产能进行投放。风险是疫情的再次卷土重来，长期需求端市场对此未进行交易。

俄克拉何马州库欣的储油罐的储存量目前达到76%，在仓储容量接近爆满，移仓问题以及流动性问题拖累下，在需求不能快速逆转的背景下，要注意6月WTI压力也很大。

从美国能源信息署EIA4月平衡表给出的数据看，OPEC按照减产量执行，如果非OPEC原油减产量按照RYSTAD假设为三月减少67万桶/日，4月减少192万桶/日，5月减少199万桶/日，6月减少173万桶/日，三季度减产为51万桶/日，四季度假设为29万桶/日，要是把一季度累的库存全部消化掉要11月份。如果非OPEC能从5月份到年底一个月减产200万桶/日，那么消化掉1季度累计的库存要在10月份完成。如果能从5月份到年底减少300万桶/日，那么大致要9月中旬完成。从美国能源署看在三季度末~四季度去库会较为乐观。

由于国际能源署比美国能源署悲观，4月份需求减少放在了2900万桶/日，全年减少了930，而美国能源署4月需求下降为1671万桶/日，全年减少525万桶/日，如果按照国际能源署的预估数据，即使从5月份开始到年底非OPEC减少300万桶/日，去库存时间到年底估计大致才会去掉70%左右，从国际能源署角度看去库存非常漫长的一个时间。

SC仓储费的调整和交割库扩容，会打压SC内外溢价，并影响月间carry成本，SC内外溢在进行修复，注意对国内单边价格带来的打压风险。本周ine仓单增加377万桶。

短期库容紧张，叠加需求的环比转好，以及供给端未来的减产，目前表现的主要是近弱远强的市场结构，要小心近月合约的弱势风险。

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