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苯乙烯、PTA和MEG都处于产能投放高峰期，供需短期失衡带来的过剩压力较大，整体仍以空配为主。

两会对PTA和MEG的影响

两会对聚酯产业链的影响，主要在终端织造和服装企业。受今年年初国内疫情的影响，导致终端织造开工进度推迟将近一个月，且3月份随着疫情在国外的进一步暴发，部分终端织造海外订单遭到客户取消，从而导致终端织造和服装企业一段时间订单缺乏，产成品库存积压，挤压企业现金流，部分企业甚至面临存活问题。终端需求偏弱的负反馈逐渐向上游传导，导致整个聚酯产业链（聚酯及原料PTA、MEG）的库存大幅累积。

在国内出台的一系列对小微企业的货币政策支持下，不少企业资金紧张问题有所缓和，且随着国内疫情的明显好转及海外多个国家经济恢复下，终端企业订单有所好转，终端织造和加弹开工率也逐渐回到正常水平。在市场对OPEC+减产预期下及资金宽松的情况下，市场投机需求大幅增加，涤丝工厂产销持续放量，涤丝工厂大幅去库。与此同时，聚酯产品现金流恢复至整体盈利。在库存和现金流都相对都有支撑下，叠加市场对于低价的投机心态，聚酯负荷维持在89-90%附近高位。

虽然终端需求明显好转，主要还是来自市场投机性的需求，实际需求依旧处于堵塞状态。一方面终端加弹、织机4月整体开工就不高，备货的原料库存消化少；另一方面生产的成品，不管是内贸还是出口，在纺服上的需求依旧同比下降明显（口罩等物医疗资需求对涤纶需求环节的带动较为有限）。根据海关总署发布的数据，今年1-4月纺织品服装的出口额情况（见表1）。一季度，纺织品服装出口额同比大幅下滑，主要是受新冠肺炎疫情的影响，且3月份欧美大范围取消或推迟服装订单，对服装出口的影响大于纺织品。1-4月份纺织品服装及其中的服装累计出口额依旧不及去年同期，且服装累计出口额同比较一季度进一步下滑，但纺织品的累计出口额却同比有所增长。这主要是由于4月份，纺织品中的防疫用品出口额暴增，拉动了整体纺织品出口额的增加；而服装出口额却继续受疫情影响进一步下滑。

5月虽然海外部分国家陆续解封，外贸订单可能会有所增加，二季度纺织品服装出口情况较一季度估计会有所好转，但消费上或受到3-4月收入的影响实际恢复能力或有限。此外，5-7月份是传统内外需淡季，即便因为疫情缓解导致需求边际好转，短期好转力度或许也有限。中长期来看，如果下半年全球疫情逐步缓解叠加原油供需好转预期，纺织行业在金九银十的旺季可能还有一些期待。

整体来看，目前终端需求好转已是事实，但真实需求恢复至正常水平还需一定时日。而且目前对于PTA和乙二醇来说，来自供应端的压力更大，今年不管是PTA和MEG都处于产能投放高峰期，供需短期失衡带来的过剩压力较大，目前PTA和MEG的库存压力都很大，虽然两者重心都跟随油价波动，但自身的供需压力将使二者的涨幅均不及原油。策略上，PTA和MEG仍以空配为主。

两会对苯乙烯的影响

两会中货币政策和财政政策对苯乙烯产业链的影响同聚酯。下面主要来看产业政策对苯乙烯产业链的影响。报告提出重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，其中加强新型基础设施建设和改造城镇老旧小区以及刺激消费的政策可能会带动苯乙烯下游塑料制品（EPS/ABS/PS）的需求。

家电电子产品占ABS和PS的下游分别为76%和43%。中国是全球重要家电生产基地，目前各类大家电出口占产量比重较高。例如2019年，彩色电视机出口比例高达50%，冰箱出口比例甚至高达70%，空调出口比重接近39%。3月份，全球公共卫生事件导致苯乙烯终端需求阶段性大幅下降，海外部分客户要求暂停或延迟发货，乃至取消订单，国内家电等终端产品的内销和出口恐均受到较大影响。市场调研机构奥维云网的数据显示，2020年一季度，中国白电市场零售额同比降幅在45%左右，其中冰箱、洗衣机和空调的市场零售额分别为130亿、105亿和149.2亿元，分别同比下降28.0%、35.9%和58.1%。针对疫情对需求的影响，两会报告中提出的产业政策及各地一系列的消费刺激计划，可能会带动对电等终端产品的需求。其中4月12日，广东省工信厅发出《广东省工业和信息化厅关于提供家电下乡备选生产企业及产品清单的函》，提出将针对空调、4K电视、洗衣机、冰箱、电脑、手机、电饭煲、热水器八类产品给予家电下乡补贴。

随着国内疫情的明显好转及海外多个国家经济恢复，国内各行业生产已恢复至正常水平，下游EPS/ ABS/PS开工已恢复至较高水平，且维持较好利润。但是从投产周期来看，今年苯乙烯处于上下游投产严重错配阶段，今年中国苯乙烯产能增速高达60%（按计划投产情况，部分装置可能有所推迟，但2020年已投产192万吨，产能增速17%），而三大下游ABS/PS/EPS产能增速均不超过5%，导致亚洲苯乙烯市场严重过剩。短期来看，因成本端偏强，苯乙烯现金流有所压缩，但目前仍有一定盈利；5月苯乙烯供需两旺，但考虑到绝对库存高位，且后期进口货源仍较多，后期苯乙烯价格依旧承压。策略上依然逢高抛空为主。

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