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周五国际油价集体走高，美油7月合约收涨4.78%报35.32美元/桶，周涨6.23%，月涨61.65%，创史上最大单月涨幅。布油收涨4.39%，报37.61美元/桶，周涨7.06%，月涨42.03%。

美国商品期货交易委员会（CFTC）截至5月26日当周，投机者期货期权原油净多头持仓增加13581手至393793手合约。

洲际交易所(ICE)截至5月26日当周，布伦特原油期货投机性净多头头寸增加14757手至173196手

总结

随着经济的重启，疫情再次严峻，这样对原油的需求预期会再次产生拖累，要注意需求端的风险。目前市场尚未对二次疫情进行交易，关注后续疫情的进展。

从OPEC执行情况看，路透社调查显示，5月份OPEC+产量下降5.91mbpdm/m至24.77mbpd，执行率为74％，据调查，没有一个国家5月达到100％执行率。欧佩克加会议日期目前仍没有最终确认，市场共识是在6月4日举行。据路透社报道，沙特阿拉伯希望9.7Mbpd减产延长至2020年底。短期关注OPEC会议对减产的量和周期的指引。

美国实际减产情况超预期，从周度数据看，美国原油产量截至5月22日为1140万桶/日，从3月中旬到5月22日已经减少了170万桶/日。目前看，美国原油减产进度超过市场预期。不过米德兰与库欣地区价差在5月下旬得走弱提醒需要关注是否美国的减产要重新恢复一部分，后续需要关注。

美国商业原油在库存下降两周之后，超预期累库。目前库存接近2017年的高点。库欣地区原油连续三周降库，库容问题缓解。汽油近期降库为主，不过仍然处于同期高位，馏分油从4月初之后就一直在累库，库存处于同期高位。

欧洲地区成品油合计库存还在攀升，突破了2016年的高点，汽油燃料油有所降库，绝对值还是在同期高位，其他油品呈现增库的状态。

新加坡市场成品油库存总量还处于增加的状态，接近2015-16年的高点，其中轻馏分油库存在下降，中馏分油市场增库，燃料油市场连续四周增库之后首次降库。

富查伊拉市场成品油5月底小幅降库。库存绝对值仍是17年之后的高点。燃料油和轻馏分油在降库，中馏分油持续累库，库存创17年之后的新高。

上述地区原油和成品油库存仍然呈现累库的状态，成品油库存压力大。突破了17年的高点

WTI和BRENT在5月下旬的震荡上行过程中，月间价差表现得偏弱，没有跟随单边价格持续上行。裂解利润在震荡下行。从5月中旬到5月底，现货方面基差大部分都在走强，datedbrent基差走强，地中海地区呈现上涨的走势，加拿大走强，美国走弱，西北非也在走强。美国方面基差走弱，关注其国内后续减产情况。

SC（m+4)对着阿曼的内外价差修复了。5月底的交割利润为12元/桶。仓单比3月中旬增加了1700万桶。

原油在供应减少，需求向好的预期下推动价格在5月份持续上行。近期油价接近3月份形成的缺口下沿，目前宏观预期出现摆动，对全球经济放缓再度担忧。原油月差和裂解利润表现得不强。现货基差大部分地区较强，不过美国米德兰地区基差在5月中旬之后转弱，关注美国产量是否会有恢复的迹象。而疫情新增数量在5月30日再次增加，要关注疫情是否会二次爆发从而对需求再度产生拖累。OPEC没有百分百执行减产，关注6月初的会议对减产的量和周期的讨论结果。总之，目前油价接近缺口处建议关注是否会展开小区间的震荡调整，后期如果需求或供应端等因素出现偏差，要注意调整风险。从长周期大方向看随着减产，降低资本支出以及需求的缓慢改善，价格重心是要向上，但是在油品的高库存需要去化的情况下，价格重心的抬高需要时间去换空间。

短期，在疫情再次严峻的背景下，关注OPEC会议的讨论结果，沙特阿拉伯希望9.7Mbpd减产延长至2020年底，如果市场交易二次疫情爆发对需求拖累，且OPEC能延长9.7Mbpd的减产至年底，那会限制油价的下调力度。比较糟糕得情况，如果市场交易二次疫情爆发对需求再度拖累，OPEC还是按照原先得减产方案，油价调整幅度会大一些。目前美国WTI主力合约下方的支撑在27-30美元/桶的区间内，后续关注该位置的表现情况。

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