五一归来后，甲醇09主力合约基本处于1660-1780之间箱体震荡。尽管国际原油从4月下旬开始连续反弹走高，但对甲醇期价仅是脉冲式的拉高作用，不到一周时间再度回落至底部区域。时至6月中旬，目前外围大环境风向似乎再度改变，美国原油库存触及记录高位，同时市场担忧需求疲弱而在此引发供应过剩的问题。另外，美国示威游行持续，海外疫情仍显严峻，加剧市场对经济复苏的担忧，市场风险偏好情绪再度恶化，油价加速回调，均对甲醇价格有所压制。根据过往经验，甲醇09合约仅剩下不到2个月的有效交易时间，我们认为它短期内难以突破箱体区域，但可积极把握波段行情。

国内开工率再度上涨，供应压力增加

截至6月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为60.45%，下跌4.44个百分点；西北地区的开工负荷为68.14%，下跌7.28个百分点。西北地区部分烯烃配套甲醇装置检修或者降负运行，西北地区甲醇开工负荷下滑；而山东、江苏地区部分装置负荷提升，导致全国甲醇开工负荷降幅收窄。

从下图可以看出，进入五月以来，国内甲醇装置开工率陆续走低，而近期降幅主要由于西北地区主产区装置降幅而导致。而前期华东山东地区甲醇装置的停车检修，将陆续结束，后续将面临重新开车的需求，导致国内开工率再度上涨。

进入6月份，前期检修装置若能按计划开工，涉及产能将高达860万吨左右，意味着6月份国内甲醇产量将进一步提升，二季度随着国内各甲醇装置检修陆续结束，整体产量呈现逐步走高态势。装置开工率也将在6月中下旬达到一定高位。

国际油价修复，但伊朗新开装置顺利，进口压力仍在

4月下旬以来，原油市场呈现单边大幅上涨，特别是外盘表现强劲。这主要得益于OPEC+正式开始减产。然而上周原油高位回调，大幅下跌，美国面临二波疫情的风险加剧，市场风险偏好情绪再度恶化，外围美股暴跌。虽然国际原油再度下挫到前期低位的可能性较低，但短期继续冲高压力也较大，因此给予能化品走势有较大压力。

而对于国内甲醇，其原油价格影响的传导路径为进口甲醇对国内现货市场的影响。4月份，我国进口甲醇为107万吨，1-3月份平均月进口量为86万吨。从4月起，进口量再度放大，这也是到时港口库存难以下降的主要原因。根据数据统计，5月进口船货抵港量预计114.99万吨，而6月份国内甲醇进口量预计仍将维持较高水平，进口预估或将维持在105-110万吨附近。

我国甲醇进口来源地主要为伊朗，目前伊朗一套165万吨新装置已经投产，在月进口量100万吨以上的预期，因此进口压力仍在。

库存持续高位，短期看不到去库动力

截止6月11日，甲醇库存在126.77万吨，环比上周四（6月4日整体沿海库存在126.4万吨）小涨0.37万吨，涨幅在0.29%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在43.5万吨。从绝对值来看，目前甲醇港口库存离历史最高库存已十分接近。港口涨库问题依然难以解决，因此多未能卸货货船仍在港口等待卸货，短期卸货补库压力很大。同时，从同期水平比较，目前库存处于相对高位，也是压制现货市场的主要因素。

如上述所说，甲醇进口预期较大，国内供应增加，而下游需求未见明显好转，同时沿海地区的MTO装置开工率维持高位，继续提高空间较少，因此库存持续高位，短期看不到去库动力。

又见危化品储存运输安全事件，下游影响更大

6月13日下午，浙江温岭槽罐车爆炸，造成多人死伤，危化品储存运输安全问题再度进入大众视野。近年危化品安全事故频发，如上年江苏响水天嘉宜化工发生特别重大爆炸事故，同样造成严重人员伤亡和经济损失。本次事件短期将对危化品运输检查加严，影响货物流通，长期国家对危化品行业全链条进行管控控强度只增不减。

对于甲醇行业来说，受到影响多为下游终端企业。首先甲醇生产企业多为资金和技术密集型大型企业，其安全设备和生产流程相当规范，且企业安全生产意识较强，一般都是在国家安全标准下经营，所以受影响不大。但是甲醇下游企业相对规模较少，生产技术和甲醇原料储存能力不足，容易发生工业意外，因此为国家重点检查对象。对此后续对行业的安全检查，将影响下游多于上游，整体来看仍是利空甲醇消费。

现货地板价，继续大跌空间有限

尽管无论从库存、进口量、国内外供应方面看，甲醇现实和预计都处于弱势阶段。但是目前甲醇现货已处于地板价，虽然短期难以趋势性上涨，但继续大跌空间有限。

目前港口甲醇受低价进口货影响维持弱势，并且处于阴跌状态。但内地市场已经在低位盘整近3个月。其中内蒙地区在1300价格支撑力度较强，可以视之为成本低价。

虽然不排除短期进口货会扰乱沿海现货市场，从而带动期价盘面走弱，但是从中长期看，国内甲醇已跌至成本价，其燃料性和工业原料型，例如目前MTO利润达到1000以上，冬季甲醇燃烧需求的预期等等，都使得甲醇市场难以出现崩盘抛售。

综上所述，我们判断目前价格已充分反映悲观现实和预期。在无实际新发利好的情况下，甲醇只能维持箱体弱势震荡。伴随国际原油的波动以及外围市场的影响，我们预计甲醇09合约在未来较长的时间内难以出现单边行情。但是若在箱体内波段操作，短线可把握性较大，而且风险相对可控。

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