1、供应：

PTA方面，截至4月1日国内PTA负荷在81.1%。3月虹港石化二期 250万吨 PTA 顺利投产，但恒力 4 线、华彬、中泰多套装置检修，且3月24日部分PTA供应商宣布4月合约减量执行，现货流通性延续偏紧，PTA基差逐渐走强。但由于大量仓单库存，仓单加速流出压制了现货基差的涨幅。4月份四川能投、百宏、英力士125万吨生产线、恒力1#和5#、新凤鸣1#、桐昆1#PTA生产线均有检修计划，华彬石化有延迟重启计划，预计4月国内PTA产量较3月降低35万吨。5月产量水平依旧不高，6月需要关注逸盛新材料350万吨新装置的投产情况，若投产顺利则PTA供应压力将有明显上升。

乙二醇方面，截至4月1日，国内乙二醇整体开工负荷在73.98%，其中煤制乙二醇开工负荷在61.97%。短期来看，受利润驱使，当前国内乙二醇生产商高负荷运行中，例如恒力石化，浙江石化，中化泉州等；同时部分装置推迟检修计划，例如镇海石化，扬子石化，黔希煤化工以及天盈石化。新产能方面，陕煤渭化开工稳定，平均负荷维持在8-9成运行，延长石油3月内顺利重启，新装置适度供应产量。然而海外供应持续维持低位，未来4-5月份进口增量的预期不强，整体供应不抵需求。但中期来看，乙二醇供应压力仍然较大。连云港卫星石化两套合计产能为180万吨/年的乙烷裂解制乙二醇新装置其上游裂解端于近日投料中，预计乙二醇将在4月中上旬前后出料，湖北三宁、浙江石化等新装置在二季度也有投产预期，此外国内煤化工装置中，后期随着河南能源（濮阳），阳煤平定，山西沃能装置重启出料，后续国内合成气制乙二醇负荷仍有一定提升空间。

2、需求：

一季度，春节期间国内聚酯工厂检修偏少，节后负荷恢复迅速，3月聚酯负荷已回升至93%附近，后续仍有提升空间，3月终端加弹、织机开工整体也处于高位。然而，涤丝原料价格偏高，同时涤丝现金流水平过高使得下游不买账，涤丝终端的投机也有所缺失，整个 3 月份聚酯产销整体表现低迷，聚酯工厂库存压力开始增大。4月开始国内聚酯行业存在多套新装置投产计划，如新凤鸣中跃30万吨/年、珠海华润50万吨/年，亦有恒力恒科40万吨装置计划提升负荷，聚酯产量将进一步上升。但进入4月份需要进一步关注终端的订单情况，如果聚酯继续不能有效的去库存，可能不排除聚酯降负荷的可能。

3、观点：

（1）PTA总体处于供大于求的趋势当中，成本定价的逻辑将成为主导因素，因此PTA价格与油价联动性将显著增强，油价整体仍呈现重心上移趋势，PTA成本支撑较为强劲。基本面来看，PTA加工费持续处于历史低位，装置检修预期增加，短期供应面收缩幅度较大，而下游聚酯开工负荷较高，对原料需求稳定，供需面对市场价格有支撑。但PTA高企的社会库存、仓单的流出、下游聚酯产销不佳均牵制市场上涨幅度。预计二季度PTA或以偏强震荡为主。后期仍要关注原油行情波动及终端订单情况。

（2）乙二醇方面，短期低库存、低供应和高需求对市场形成一定支撑，但远端供应压力较大，市场整体持偏空逻辑。4月在新产能释放下乙二醇产量将适度提升，但是进口环节依旧维持偏低供应，因此4月依旧维持去库，价格区间震荡的概率较大；5月来看，国内以及海外乙二醇供应均呈现明显增量，需求来看聚酯负荷提升空间有限，乙二醇将逐渐转为累库，价格有下行的压力。后续关注新装置投产进程和进口货源的恢复情况。

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