煤制乙二醇装置的煤单耗为3-5吨，因装置不同有差异。煤价上涨导致煤制乙二醇成本抬升，但煤化工企业原料煤的采购多为长协统供，结算价实行月度结算，因此实际涨幅比日度变化平缓。煤制乙二醇盘面利润持续下降，已经达到历史偏低水平，可能导致煤化工企业减产。

5月份，国内有80多万吨煤制乙二醇装置进入年度检修，主要是更换催化剂，占比约12%，另外约24%的装置处于长期停车状态。乙二醇利润的下滑，可能导致检修装置推迟重启。

全球乙二醇装置主要是传统乙烯法装置，煤制为中国特色，2020年煤制乙二醇产量285万吨。今年以来煤制乙二醇月度产量30万吨以上，占比在30%以上。如果国内煤制乙二醇因成本压力产出下降，利好国际上传统法乙二醇装置。

2021年国内乙二醇计划投产量较大，其中有三套是乙烯法装置，共计400多万吨；煤化工装置244万吨。如果煤价上涨导致煤化工利润持续偏差，可能会影响煤化工新装置的投产，但反过来继续利好乙烯法装置的投产。

二季度中后期累库下跌的逻辑转为煤化工成本上升，产出下滑，累库低于预期的逻辑，乙二醇价格弹性再度显现。机会上看，短期多头情绪继续宣泄，但中长期乙二醇不会短缺，行业利润如果再度出现一季度中期的大幅上升，或为新的做空机会。

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