深度 | OPEC+再减产：能否提振市场支撑油价？

慧正资讯：12月6日，备受关注的OPEC+会议在维也纳召开，会议达成了新的减产协议，在目前120万桶/日的减产幅度上再减产50万桶/日。新的减产协议将于2020年1月1日开始执行，有效期至2020年3月底。此外，沙特阿拉伯等几个主要参与国表示将继续提供额外的自愿减产量，使最终减产幅度超过210万桶/日。

欧佩克和俄罗斯等非欧佩克产油国2016年年底达成原油减产协议，从2017年开始一同减产，以推动低迷的原油价格。至今，减产协议已多次延长。沙特此前一直警告市场称，明年上半年，国际原油市场将面临严重的供应过剩问题。

这次减产能否如OPEC+所愿：提振市场、支撑油价？有分析人士认为，欧佩克主要成员沙特积极推动增加减产旨在提高其他国家减产执行力度，以减轻自身额外自愿减产带来的负担，此次提高减产力度对油价的利好有限。这和奥地利JBC能源公司的看法一致：此次会议宣布的新增减产额更多意义上是提高减产协议执行力度之举，而不能解读为可有效改变市场均衡。

分析人士认为，随着沙特阿美上市的推进，作为减产协议主要推动方的沙特更有意愿加大减产力度以让油价处于其期望区间，而单纯依靠自己主动减产来维持油价越来越吃力。此次减产协议涵盖的附加条件意在首先确保其他产油国履约，并以沙特更进一步自愿减产作为激励。

高盛集团分析师库尔瓦兰表示，目前很难预测未来情况，如果其他国家不充分遵守减产协议，沙特届时可能不再参与减产。对此，已有产油国表示将遵守减产协议。尼日利亚表示，该国原油产量已完全达到减产协议要求，今后仍将遵守减产协议。伊拉克也表示可以控制国内原油产量。

《金融时报》援引加拿大皇家银行资本市场全球研究部商品战略总经理Helima Croft分析表示，沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齐兹想打消外界对OPEC+减产行动只是表面工作的印象，通过附加的减产额度，沙特力图证明，本次减产真实可信，并将影响到国际原油市场。

但OPEC+以外的国家，诸如美国、巴西等正在全力增产，这有可能加剧2020年年初的供应过剩现象。根据美国能源信息署(EIA)的数据，目前美国已经成为全球最大的石油生产国， 2019年的原油产量将达到1230万桶/日，高于2018年的1100万桶/日。此外，全球经济疲软进一步影响到了原油的需求增长预期，OPEC和EIA等机构多次下调2019年和2020年的原油需求增长预期。

标普全球普氏亚洲地区分析业务负责人吴康认为，从标杆性影响看，增加50万桶/日减产规模，市场可能会做出较为正面的反应。由于目前需求正在稳步上升，供给处于不增长状态，所以预计这次会议的结果，到今年年底仍会对油价有一定支撑作用。而从基本面看，真正的影响还要看沙特和俄罗斯的最终实际产量，以及其他成员国的执行力度。在明年协议到期后，在OPEC成员不减产或减产幅度缩小的情况下，预计下半年供给会有比较明显的增加。所以在坚挺一段时间之后，下半年油价还会出现收缩。

在渣打银行中国财富管理部首席投资策略师王昕杰看来，新的减产协议达成，油价应该会获得较好的支撑，预计价格区间为每桶65~75美元。未来一段时间来看，就需求端而言，明年的不确定性会比今年少一些，宏观上整体趋于稳定；关键还是在供给侧，预计和今年情况类似，美国增产、OPEC减产，形成一个动态平衡的局面，预计油价会形成一个窄区间波动的趋势。

由于OPEC+这次达成的减产协议只持续到2020年3月底，故该组织或将在2020年3月初再度召开会议，讨论后续是否减产等事宜。