德冠新材：广东首家BOPP薄膜企业登陆A股 股价上涨超105%但依然面临五大风险

10月30日上午，广东德冠薄膜新材料股份有限公司（以下简称“德冠新材”，股票代码“001378”）在深交所主板正式上市，成为广东省首家登陆A股市场的功能性BOPP薄膜企业。也是佛山第80家上市企业。

图片来源：佛山发布

德冠新材成立于1999年，下设全资子公司广东德冠包装材料有限公司等四家企业。在佛山市顺德区设有三个工业园区，占地面积18.7万平方米。拥有7条德国、日本进口的国际先进双向拉伸薄膜生产线；两条特殊功能涂布生产线；10条双螺杆高性能母料生产线；7个功能薄膜和材料研发实验室。

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德冠为客户提供功能性双向拉伸聚丙烯薄膜基材、双向拉伸聚乙烯薄膜基材、功能母料产品及其加工应用的解决方案，拥有一百多种功能薄膜产品，广泛应用于印刷复合、激光防伪、商品标签（食品、饮料、药物、日化品等）、食品冷链包装、面膜底纸、精密涂布电子产品保护、环保家居装饰、工业制程以及辅助成型等领域；拥有消光母料、珠光母料、增挺母料等功能母料产品，其中消光母料性能达到国际水平，生产及销售规模全国领先。

作为国内功能性BOPP薄膜产品种类丰富、技术领先的新材料制造企业，德冠新材连续十二年被认定为国家“高新技术企业”，并具有“国家博士后科研工作站”“国家知识产权示范企业”“国家知识产权优势企业”国家级资质，“德冠”商标荣获国家驰名商标认定。

根据招股说明书及上市公告书显示，德冠新材本次向社会公众发行3,333.36万股A股股票，占本次发行后公司总股本的比例为25%。本次发行价格31.68元/股。募集资金总额为10.56亿元，主要用于德冠中兴科技园新建项目、功能薄膜及功能母料改扩建技术改造项目、实验与检测升级技术改造项目及补充流动资金等。

从业绩表现来看，德冠新材近几年经营业绩稳定、规模较大。招股书显示，报告期（2020年至2022年及2023年上半年）内，德冠新材营业收入分别为10.21亿元、13.14亿元、12.89亿元和5.39亿元，年复合增长率为12.35%；净利润分别为9019.43万元、1.91亿元、1.64亿元和6645.67万元，年复合增长率为34.81%。随着2条新增功能性BOPP薄膜生产线于2023年7月后陆续投产，德冠新材无胶膜等主要功能薄膜产品的产量进一步提升。

德冠新材公布的第三季度业绩来看，其营收为3.36亿元，同比下降2.09%，净利润为3481.15万元，同比增长1.92%。

不过在招股说明书中，德冠新材提及了公司经营面临着以下几个风险：

一是原材料价格波动对公司经营的风险。德冠新材生产所用原材料聚丙烯为大宗商品，添加剂为石油化工产品，其价格与原油价格波动相关。德冠新材原材料聚丙烯和添加剂的耗用占公司营业成本的比例较高，2020年度、2021年度、2022年度和2023年1-6月原材料聚丙烯在主营业务成本中占比分别为51.61%、51.85%、50.36%和53.93%；添加剂在主营业务成本中占比分别为26.59%、30.15%、30.51%和24.93%。以2022年度数据为基础，在假定其他因素不变的情况下，当聚丙烯价格变动1%，导致德冠新材利润总额反向变动2.64%；当添加剂价格变动1%，导致德冠新材利润总额反向变动1.60%。德冠新材存在原材料价格波动对其生产经营影响较大的风险。

二是供应商集中的风险。德冠新材原材料供应商较为集中，报告期内，德冠新材向前五名供应商合计采购金额占当期采购总额的比例分别为60.90%、64.99%、63.26%和64.41%。存在供应商集中的风险。其主要采购原材料为聚丙烯和添加剂，其生产主要集中在中石油、中石化以及部分民营、外资等大中型石油化工生产厂商，行业集中度较高。若其与主要供应商的合作发生不利变化，原材料供应的稳定性、及时性等方面不能得到保障，可能会对其生产经营产生较大不利影响。

三是收入增长放缓或未达预期的风险。虽然报告期内，其营业收入整体保持稳定态势，但如果未来行业竞争进一步加剧，德冠新材未能推出符合市场需求的产品、募投项目效益不及预期，则可能对其收入增长产生负面影响，导致收入出现增速放缓或未达预期的风险。

四是毛利率、净资产收益率、净利润率下降的风险。报告期内，在假定其他因素不变的情况下，当聚丙烯价格变动5%，将会导致德冠新材综合毛利率反向变动2.02%、1.84%、1.89%和2.07%。未来，其可能由于市场环境变化、产品销售价格下降、原材料价格波动、费用支出上升等不利因素而导致毛利率、净资产收益率、净利润率水平下降，进而可能对德冠新材盈利能力产生一定影响。

五是部分固定资产和土地使用权已抵押，存在偿债能力不足和流动性的风险。截至报告期期末，德冠新材部分固定资产、土地使用权已用于其借款抵押和开具银行承兑汇票抵押，该部分抵押的账面价值为1.87亿元。截至本招股说明书签署日，抵押的土地使用权面积占其拥有的土地使用权总面积的63.63%，抵押的房产面积占其拥有的房产总面积的98.30%。如果资金安排或使用不当，资金周转出现困难，未能在合同规定的期限内归还贷款，银行将可能采取强制措施对上述资产进行处置，从而对其正常生产经营造成不利影响，进而将导致出现偿债能力不足和流动性的风险。