净利2.81亿美元！博禄600亿美元战略合并提速

近日，博禄股份有限公司（简称“博禄”）发布2025年第一季度业绩报告，多项核心指标表现亮眼，展现出强劲的盈利能力和战略韧性。报告期内，公司净利润达2.81亿美元，创下历史新高，主要得益于创纪录的月度产量、销量增长及持续的成本优化。这一成绩不仅巩固了其在聚烯烃市场的领先地位，更为其与北欧化工的合并及收购诺瓦化学（NOVAChemicals）的战略计划注入信心。

图源：博禄

产能与销量双升，高价值产品驱动溢价

2025年第一季度，博禄运营效率显著提升，总产量同比增长7%，聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的产能利用率分别达到101%和98%，资产可靠性维持在94.4%的高位。亚太、中东和非洲等核心市场对高价值产品的需求持续强劲，推动总销量同比增长10%至125万吨，其中PE和PP销量分别增长8%和13%。

值得注意的是，公司差异化产品的价格优势进一步凸显：PE和PP平均溢价分别达224美元和154美元，远超全周期指导水平。这些材料广泛应用于基础设施、能源、农业、先进包装及医疗等高增长领域，其技术壁垒和市场需求共同支撑了溢价空间的扩大。

成本控制与现金流稳健，股东回报持续加码

博禄通过严格的成本管理实现降本增效，销售及分销费用同比减少6%，其2023年启动的价值提升计划已累计贡献6.07亿美元收益。2025年第一季度的收入同比增长9%，达到14.2亿美元。2025年Q1调整后EBITDA为5.64亿美元，EBITDA利润率保持在行业领先的40%；现金转换率高达93%，调整后经营自由现金流达5.23亿美元，净债务/EBITDA比率维持在健康的0.9倍。

股东回报方面，公司2024年累计派发股息13亿美元（每股15.88fils），自2022年IPO以来总派息额已达35.8亿美元。博禄计划在2025年将股息进一步提升至每股16.2fils（约0.32元人民币），并承诺拟成立的博禄国际集团（BorougeInternationalGroup）自2026年起每年派发总额约22亿美元的股息，目标股息收益率达6.3%，预计至2030年累计回报率将达38%。此外，公司已启动最高2.5%的股票回购计划，目前已回购6400万股，进一步强化股东价值。

战略整合加速：剑指600亿美元石化巨头

博禄的强劲表现为其与北欧化工（Borealis）的合并及诺瓦化学的收购奠定了坚实基础。交易完成后，新实体博禄国际集团有限公司（BorougeInternationalGroup）市值将达600亿美元，成为全球石化行业的超级平台。新集团计划依托短期扩建项目（如博禄四期新增140万吨/年产能）和高效运营，将EBITDA提升至70亿美元，并在未来3-5年实现每股收益增长30%。

创新与可持续双轮驱动

博禄持续推进产品创新，2025年将推出多款面向医疗、包装及基础设施领域的新材料。例如，其与北欧化工合作开发的医疗级聚丙烯BormedRG868MO已实现本土化生产，第二款医疗产品计划于年内上市。在可持续领域，公司通过高密度聚乙烯（HDPE）替代金属材料助力减碳，并凭借透明化的气候信息披露获得CDP认可。2024年，其人工智能与数字化项目已创造5.73亿美元价值，2025年目标通过技术降本5.75亿美元。

展望：聚焦高价值市场，应对短期挑战

尽管第二季度计划对博禄三期工厂进行检修（影响产能32万吨），管理层对全年表现持乐观态度。公司将继续优化区域销售策略，灵活调配产能至高回报市场，同时密切关注全球关税政策变化。博禄首席执行官哈泽姆·苏尔坦·苏瓦伊迪强调：“我们已为下一阶段的转型增长做好准备，战略核心始终是最大化股东价值。”

随着全球能源转型与基础设施投资升温，博禄凭借技术优势、规模效应及可持续创新，正加速向全球石化行业制高点迈进。其“高增长市场+高溢价产品+高效运营”的模式，或将成为后周期时代工业巨头升级的标杆案例。