反差暴击！艾仕得三季度营收降2%，净利润却狂增25%！涂料巨头的“赚钱魔法”藏不住了

慧正资讯，2025年三季度，全球涂料市场正经历多重考验：市场规模突破2000亿美元的同时，环保法规趋严倒逼行业转型，前十大企业掌控44%份额的集中度竞争更趋激烈。在此背景下，10月28日艾仕得发布的业绩报告呈现出鲜明反差：前三季度净销售额38.55亿美元同比微降2.77%，净利润却飙升25.59%至3.19亿美元，三季度单季更是实现营收降2%、净利润增8%的逆势表现。

盈利反转：

从“规模增长”到“质量提升”的转型

艾仕得的业绩亮点核心在于盈利效率的跨越式提升。前三季度经营利润5.73亿美元同比增长10.40%，三季度调整后EBITDA利润率攀升至22.8%，较去年同期提升70个基点，意味着每1美元营收能创造近23美分的核心利润。更值得关注的是，公司已连续12个季度实现调整后EBITDA及利润率同比增长，这一纪录在行业承压期尤为难得。

盈利增长的直接驱动力来自精细化运营。三季度销售、一般和管理费用同比削减7%，利息费用同步下降，叠加已发行股票数量减少的杠杆效应，推动摊薄每股收益增长11%至0.51美元。这种“向管理要利润”的能力，使其在全球涂料企业中脱颖而出——以45%的净利润同比增幅高居全球涂料企业榜首，远超行业平均水平。

业务分化：

两大板块的“抗压”与“突围”

作为覆盖汽车原厂及修补、工业领域的综合涂料企业，艾仕得两大核心部门的表现折射出行业结构性机会。

高性能涂料部门虽面临北美市场压力，三季度8.28亿美元销售额同比下降6%，但展现出极强的盈利韧性。汽车修补漆业务受北美索赔活动减少影响下滑7%，但欧洲、亚洲市场增长与外币汇率优势形成对冲；工业涂料业务则凭借价格结构优化抵消了北美销量疲软的冲击，最终将调整后EBITDA利润率稳定在25.5%，同比提升20个基点。这一表现得益于其产品结构升级，旗下保美恒®等水性涂料产品VOC排放量较传统产品降低65%，精准契合全球环保政策要求。

移动涂料部门成为增长引擎，4.6亿美元销售额同比增长4%，调整后EBITDA激增20%至8300万美元，利润率提升230个基点至18.0%。轻型汽车涂料业务7%的增长尤为关键，中国与拉丁美洲市场的有机增长成功抵消了欧美销量下滑，这与2025年轻型电动汽车保有量攀升至40.2万台带来的市场红利高度契合。商用车板块虽受8级卡车产量下降拖累，但新业务拓展与价格优化有效缓冲了冲击。

战略取舍：

短期现金流与长期布局的平衡

财报中现金流的变化暗藏战略考量。三季度经营活动现金流1.37亿美元同比减少29%，自由现金流8900万美元同比下降46%，核心原因是计划内库存增加与生产力提升项目的资本投入。这种短期投入具有明确指向性：一方面应对新能源汽车、深海风电等领域的新兴需求，另一方面为2026年市场复苏储备产能。

2025年全球新能源汽车涂料市场因电池绝缘、防火等新需求快速扩张，预计2030年相关市场规模将达304亿美元；同时环保政策推动水性涂料、高固体分涂料加速替代，艾仕得的提前投入正抢占技术与产能先机。其在全球五大区域的布局更形成风险对冲，使新兴市场增长有效抵消成熟市场波动。

在市场增速放缓与竞争加剧的双重压力下，单纯追求规模已难以为继，盈利质量与结构优化才是核心竞争力。成本管控能力、区域市场平衡布局、环保技术升级，三者共同构成了穿越周期的“铁三角”。

对于中国涂料企业而言，这一逻辑同样适用。当前中国占据全球涂料市场35%份额，在风电、新能源汽车等领域的需求增长迅猛，但环保标准趋严与同质化竞争并存。艾仕得通过150余年技术积累形成的“产品+服务+效率”体系表明，只有将环保技术转化为产品优势，将全球布局转化为抗风险能力，才能在行业变革中占据主动。

随着2026年市场预期回暖，艾仕得凭借连续12季度增长的利润率、结构化的区域布局与技术储备，已构建起先发优势。