逆势斥资15亿新建氯化法钛白粉 天原股份的胜算在哪？

慧正资讯，在经济形势复杂多变、行业利润普遍承压的背景下，宜宾天原集团股份有限公司（以下简称“天原股份”）一项逆周期的产能投资引发了市场关注。

2025年12月31日，天原股份发布公告，其全资子公司宜宾天原海丰和泰有限公司计划投资14.83亿元，新建年产10万吨氯化法钛白粉项目，建设周期24个月。此举被视为该公司在传统业务面临挑战之际，向高端新材料领域深化转型的关键一步。

钛白粉作为涂料、塑料、造纸等行业不可或缺的白色颜料，其市场冷暖与经济周期和房地产等行业高度相关。当前，中国钛白粉行业正呈现“总量过剩、结构失衡”的复杂局面。

根据买化塑研究院的数据，2024年全球钛白粉有效产能约1080万吨，中国以605万吨的产能占比56%，已成为全球最大的生产国。然而，在工艺结构上，国内仍以传统 “硫酸法” 为主导，其产能占比高达84%。相比之下，国外钛白粉产能中 “氯化法” 占比超过87%。2024年，中国氯化法钛白粉产量约66.3万吨，仅占国内总产量的13.93%，且产量同比略有下降。低端硫酸法产品同质化竞争、供过于求，而高端氯化法产品仍存在进口依赖。

硫酸法钛白粉还面临着极大的成本压力，生产商利润正在被上游采购成本严重挤压。2025年，主要原料硫磺价格经历“过山车式”暴涨，推动硫酸成本高企。数据显示，山东地区金红石型钛白粉的生产成本已突破15000元/吨，而同期市场均价仅为14327元/吨，价格与成本严重倒挂。这导致金红石型钛白粉月均生产利润深陷-2200元/吨的困境，锐钛型产品利润也为负值。

盈利压力直接反映在行业龙头的财报上。2025年前三季度，龙佰集团归母净利润同比下降34.68%；安纳达则由盈转亏，亏损额达4636.90万元。天原股份自身在2024年也录得归母净利润亏损4.60亿元，业绩承受巨大压力。业内普遍认为，产能利用率偏低（2024年约80.64%）、下游房地产等领域需求疲软，是行业困境的主因。

逆势投资的天原股份，又是基于怎样的发展逻辑。这一话题成为钛白粉行业内部热议的话题。

首先，高端氯化法产品替代硫酸法低端产能是长期必然趋势。氯化法钛白粉在产品质量（更白、更易分散）、环保性能（三废排放少）和综合能耗方面显著优于传统硫酸法，是国际公认的先进工艺。在全球低碳发展和国内制造业升级的驱动下，天原股份的投资，显然旨在“抢抓氯化法加快发展的战略机遇”。

其次是，天原股份在一体化循环经济产业链的生态化布局。天原股份正在构建独特的 “氯－钛－磷－铁-锂”一体化循环经济产业链。氯化法钛白粉是该战略的核心环节之一。该项目可利用集团内部氯碱业务的氯气资源，并能实现固废资源化利用，有效降低综合生产成本，增强抗风险能力。这种一体化模式在原材料价格波动剧烈的市场环境中，优势尤为突出。

最后，慧正资讯认为，尽管短期市场低迷，但行业结构性调整的窗口期已然打开。2025—2026年国内规划新增钛白粉产能中，氯化法高达108万吨，远超硫酸法的52万吨，表明行业向氯化法转型已是共识和集体行动。天原股份此时投资，意在项目建设期内（24个月）完成布局，待行业复苏、高端需求释放时能迅速抢占市场份额，提升自身在高端领域的话语权。

除了钛白粉细分赛道之外，对于天原股份而言，传统氯碱等业务增长乏力，业绩波动下滑。公司亟须培育新的、更具竞争力和盈利潜力的增长极。将氯化法钛白粉纳入“一体两翼”战略中的“高功能新材料”核心板块，不仅能扩大总体产能规模，更能“进一步提升新产业在公司占比”，驱动公司从传统化工企业向新材料企业转型。