涂料行业量额双降，这家助剂厂凭什么净赚6485万？

慧正资讯，涂料行业的“经济晴雨表”效应，在助剂供应商中体现得尤为直接。2025年，中国涂料行业产量同比下降7.1%、营收下降3.9%——这是中国涂料工业协会最新披露的数据。在这样的大背景下，产业链上游的特种助剂企业埃夫科纳交出了一份营收企稳、利润双位数增长的成绩单。

营收持平利润大增17%

2025年，埃夫科纳实现营业收入4.27亿元，同比微增0.18%；实现归属于挂牌公司股东的净利润6484.77万元，同比增长17.29%；基本每股收益0.79元，同比增长16.18%。利润增速远超营收增速，反映出企业在产品结构调整和盈利能力优化方面的成效。

从利润驱动因素来看，盈利能力提升是核心。公司综合毛利率从2024年的48.54%提升至2025年的50.23%，增加1.69个百分点；净利率从12.96%提升至15.17%，增加了逾2个百分点。毛利率的提升，主要得益于核心化学助剂类产品毛利率比上年同期提升了3.38个百分点，达到50.48%。在营业收入几近持平的情况下，利润的大幅增长，意味着企业盈利质量的改善，而非规模驱动。

值得注意的是，这份成绩是在国内涂料行业调整的背景下取得的，埃夫科纳作为助剂供应商，其表现其营收韧性明显优于下游涂料行业整体表现。

毛利率提升的秘密

从产品分类来看，埃夫科纳的收入结构保持稳定。化学助剂类产品全年实现营业收入4.23亿元，同比增长0.24%，占主营业务收入的比重超过99%。贸易类产品收入约3895万元，同比下降8.10%。助剂业务的基本盘稳固，成为利润增长的主要支撑。

从区域结构来看，境外市场是2025年增长的重要引擎。公司境外实现营业收入1.32亿元，同比增长9.01%，境外收入占比从28.0%提升至31.0%。在境内市场受涂料行业整体调整影响同比小幅下滑3.34%的背景下，境外业务的增量有效对冲了内需波动。毛利率方面，境外业务45.34%的毛利率比上年同期提升4.81个百分点，改善幅度优于境内。

毛利率提升的背后，是上游原材料成本端的下行。据行业数据，2025年上半年，国内促进剂CZ均价为17892元/吨，较上年同期下滑15.5%，截至6月30日该价格较年初下滑13.2%，为2020年8月以来新低。苯胺、环己胺等主要原料价格均出现明显下滑。全年来看，公司营业成本同比下降3.11%至2.13亿元，成本端红利明显。

与此同时，下游需求端的结构性变化也在发挥作用。2025年涂料行业虽然整体产量下降，但结构持续分化——汽车、船舶、工业机器人、风电等高端制造业保持中高速增长，催生了大量特种涂料和功能性助剂需求。这种“总量减、结构优”的下游格局，有利于具备多品种研发能力的助剂企业获取更高附加值订单。

境外收入创新高

2025年，埃夫科纳的国际化进程进一步提速。境外收入突破1.32亿元，同比增长9.01%，增速远超境内市场。公司在欧洲、美洲通过海外子公司AFCONA Additives B.V.和AFCONA Chemicals USA进行市场开拓；在亚洲，公司与马来西亚贸易商Chemhill Holdings合作，覆盖东南亚市场。

在境外布局层面，2025年公司有两项重要动作：其一，公司受让了马来西亚AFCONA HOLDINGS SDN.BHD. 8.4%的股权，投资金额约845.7万元，强化东南亚渠道布局；其二，全资子公司AFCONA Additives B.V.对瑞典CyclicoRAB追加投资约105万元，布局欧洲研发创新资源。

不过，国际化也伴随风险。公司在年报中披露，境外贸易商在新加坡和马来西亚注册了“AFCONA CHEMICALS”商标，而公司马德里商标在这些区域尚未取得授权。若未来合作关系生变，将影响公司在该区域的销售。此外，近年来部分国家和地区的贸易保护主义抬头，也可能对出口业务形成制约。

20,000吨产能基地全面运转

2025年，公司在产能建设和研发层面均有重要进展。

产能方面，公司位于四川南充经济开发区（化工园区）的生产基地已具备20,000吨/年的设计产能，较此前海门工厂大幅扩充。南充生产基地的投产，使公司产能瓶颈得到有效缓解，为后续市场拓展奠定了基础。

研发建设方面，公司总投资预算1.2亿元的“改造工程——特种材料研发中心”项目进展顺利。截至年末，该项目已累计投入约3860万元，工程进度约32%，基础部分工程已完工。该研发中心将聚焦特种聚合物材料的研发创新，进一步提升公司的自主研发能力。

知识产权方面，2025年公司拥有专利数量44项，其中发明专利7项。公司与复旦大学合作推进“涂料和胶黏剂用流变控制剂开发”等两个研发项目，借助高校科研实力推动前沿技术储备。

公司荣誉方面，埃夫科纳于2023年被工信部评为第五批国家级“专精特新‘小巨人’企业”，子公司南充埃夫科纳2024年获评“四川省专精特新中小企业”及“高新技术企业”，持续强化其在特种化学助剂领域的专业地位。

资本运作方面，公司继续推进北交所上市辅导工作，辅导进展报告持续更新至第二十一期。2026年1月，实际控制人王志军通过大宗交易增持约147万股，持股比例从55.95%提升至57.75%，彰显管理层对公司未来发展的信心。

原料涨价压力与产能消化挑战

展望2026年，埃夫科纳面临的核心挑战来自上游原材料成本端。2026年一季度，化工原料全线暴涨，33种涂料原料全部上涨，平均涨幅超55%，多品种涨幅达35%—120%。有机硅DMC主流报价从2025年低点反弹至1.37万元/吨，聚酯树脂、颜料等各细分领域纷纷发布调价函。这种成本环境与2025年的原料下行形成了鲜明反差，对毛利率构成压力。

同时，公司南充基地20,000吨/年的设计产能仍有较大富余，产能消化仍需时日。公司已将此列为重大风险之一，强调若不能有效扩大市场规模，产能将无法有效利用。

从行业趋势看，中国涂料工业协会预计2026年涂料产量降幅收窄至约-3%，主营业务收入增速为1%—2%，利润总额增速收窄至8%左右。随着“十五五”规划推动新兴产业加速发展（新能源、机器人、航空航天等），特种化学助剂有望迎来结构性增长机遇。

整体来看，埃夫科纳2025年以营收持平、净利增长17%的成绩，展现出穿越行业周期的抗风险能力。面对2026年的成本环境，企业能否在精细化管理、产品结构和海外市场开拓三个维度同步发力，将成为全年业绩走向的关键变量。

根据公司2026年4月24日董事会决议，2025年度权益分派预案拟每10股派发现金股利2.20元（含税），合计派发现金约1797万元，占归母净利润的比例为27.70%。公司在业绩稳健增长的同时，继续保持了较高的现金分红水平。