2017年12月28日，公司公告“嘉兴石化年产 200万吨PTA项目”进入试生产阶段。项目采取英威达P8工艺技术，相比现有120万吨装置成本更低。嘉兴石化二期200万吨PTA 产能顺利投产后,公司PTA 产能增加到320万吨,根据一期产量数据,预计两期实际能开到370万吨以上,对应供应430万吨以上聚酯的原料,与公司现有460万吨聚合基本匹配,已实现“PTA-涤纶长丝”环节一体化,公司成为涤纶长丝和PTA 双高弹性标的。

PTA 行业迎来景气拐点。2017年前三季度,国内PTA有效产能3699万吨,产量约3550万吨,实际开工率在90%以上,供需偏紧,库存下滑,PTA 价差一度扩大到1000元/吨。到2018年,增加桐昆新增的220万吨新装置后,行业产能到4924万吨,其中复产装置590万吨(华彬140+翔鹭450),考虑每年的新增需求和废瓶片“禁令”的增量,我们预计2018年需求在4000万吨以上,理论上行业开工率仍在81%以上(且复产装置还有不确定性开工率更高)。PTA 行业到2019年底前无大的新增产能,到2019年开工率有望回到90%以上。PTA 价差有望得到不断扩大。