上游支撑不足，下游需求减弱

作为新戊二醇以及涂料的上游原材料，上半年因供不应求价格持续走高，异丁醛市场最高价一度曾达到近18000元/吨。但6月开始异丁醛主要生产商多次下调出厂价格，价格在跌破万元线后仍持续下跌，不到1个月的时间已至腰斩，8月国内异丁醛价格曾一度跌到6500元/吨，价格较年内最高点18000元/吨不仅仅是“腰斩”，几乎成“大腿斩”。

异丁醛主要下游新戊二醇主要用于生产聚酯树脂粉末涂料，多用于房地产装饰建材，目前国内房地产行业低迷，聚酯树脂粉末涂料的开工率降低，新戊二醇需求大幅减少。新戊二醇进入行业淡季，市场价格一路下滑，目前加氢法新戊二醇价格在9500-9900元/吨，歧化法价格9300-9800元/吨，新戊二醇的低迷也在一定程度上影响了异丁醛。 

从上下游产业链来看，异丁醛上游原材料丙烯市场主流价格7000-7100元/吨，从下游新戊二醇市场价格近期趋稳于9500元/吨，从产业链来看，上下游并无较明显支撑。目前国内粉末用聚酯树脂市场清淡，主力树脂工厂开工负荷不高，部分停车检修装置仍未恢复重启，由于终端粉末需求持续低迷，需求端支撑乏力，国内纯聚酯市场价格12800-13500元/吨。

进入8月中旬异丁醛市场价格出现小幅上涨，主流市场价格低位的6500元上涨至7000元/吨以上位置，截至至8月18日，国内异丁醛主流市场价格7200元/吨，较月内低点涨700元/吨。异丁醛主流厂家报价小幅上涨，利华益异丁醛出厂报价6900元/吨，华鲁恒升、鲁西化工报价涨至7200元/吨，涨幅200-400元/吨。

供不应求局面依然存在

一般来说，异丁醛大跌后往往伴随着反弹，数据显示2021年国内异丁醛需求量约在48万吨左右，而国内现有最大供应量仅为46万吨，约存2万吨/年的供应缺口，在排除由于装置开工率造成的影响外，异丁醛供应紧张几乎成为常态。

异丁醛作为丁辛醇生产过程中的副产物，属于中间体原料，丁辛醇装置可以通过一定程度的“醇醛”调节，适度削减或者增加醛的产出。一般丁辛醇与异丁醛的量产比例约为10：1，即生产10吨丁辛醇同时生产1吨异丁醛，一旦异丁醛价格走高，生产企业通过调节相关生产装置可将丁辛醇与异丁醛的产量比提升至10:3，这对于企业来说已经是装置的极限。目前主要生产企业装置基本都进行了调节，异丁醛的现有产量已经接近现行装置最大化，并且丁辛醇/异丁醛产能在短期内无增量扩产。

异丁醛作为丁辛醇的中间体副产品产量有限，生产企业一般首先考虑的还是丁辛醇的产量，但如果一旦丁辛醇价格长期下跌生产企业会考虑降低丁辛醇开工，那么异丁醛的产量就会随之下降。但如果只依靠供应减量抑制异丁醛价格下跌，仍缺乏足够支撑，尤其在下游需求未出现实质性好转之前。

目前国内丁辛醇行业基本处于供大于求局面，因此异丁醛扩产受限，但下游新戊二醇产能保持稳定增长，也就是说新戊二醇等下游产能增速远快于异丁醛。7月份随着宁夏百川新材料新戊二醇装置试车，国内新戊二醇产能已经达到55万吨。从产能上看异丁醛仍供不应求，短期内供大于需多源自于需求端的萎靡，之前由于需求错配导致异丁醛跌破成本价的情况应该持续不了太长时间，在无新产能投产之前异丁醛市场仍供不应求情况居多，那价格回暖也只是时间问题。