立邦涂料全球营收和利润再创新高 中国区利润逆势增长近10%

慧正资讯，2月13日，立邦涂料（Nippon Paint Holdings）今日公布2025年第四季度及全年财务业绩，交出了一份营收与利润双双创下历史新高的成绩单。

数据显示，在宏观经济承压、房地产市场持续调整的背景下，立邦涂料凭借精准的并购策略和精细化的运营管理，实现了全年营收17,742.31亿日元（约合118.4亿美元），同比增长8.3%；调整后营业利润2,749亿日元（约合18.4亿美元），同比激增37.8%。

尤为引人注目的是，在中国房地产市场深度调整的逆风局中，立邦中国通过一系列降本增效举措，实现了全年营收4707亿日元（约合30.71亿美元，约合人民币223亿元），营业利润692亿日元（约合4.6亿美元，约合人民币32.8亿元），同比增长9.4%，展现出惊人的业务韧性。

并购驱动增长，利润率大幅提升

2025年第四季度，立邦涂料实现销售收入4,559亿日元（约合30.4亿美元），同比增长9.6%，按可比口径计算增幅达13.6%。调整后营业利润739亿日元（约合4.9亿美元），同比暴涨54.0%，营业利润率提升470个基点至16.2%。

公司全年实现销售收入17,742.31亿日元（约合118.4亿美元），同比增长8.3%。更为引人注目的是盈利端的强劲表现——调整后营业利润达到2,749亿日元（约合18.4亿美元），同比大幅增长37.8%；归母净利润1,798亿日元（约合12.0亿美元），同比飙升42.8%。

在利润高速增长的带动下，公司调整后营业利润率提升至15.5%，较上年同期大幅提升330个基点，显示出盈利能力得到显著增强。这一业绩的取得，主要得益于对AOC的重大收购带来的无机增长贡献，以及各业务板块在原材料成本管控和运营效率提升方面的持续努力。

全球多元化布局成效显著

2025年，立邦涂料的全球收入结构呈现出更加均衡的态势。随着AOC的并表和各区域业务的差异化发展，公司对单一市场的依赖程度进一步降低。

立邦中国：占比降至四分之一，但仍是最大单一市场

立邦中国2025年收入占比为26.5%，较2024年的约30%有所下降。这一变化既是受中国房地产市场调整的被动影响，也是公司主动推进全球多元化布局的结果。尽管占比下降，但中国市场凭借692亿日元（约合4.6亿美元） 的营业利润，仍是集团利润的重要来源。

立时集团（除中国）：崛起为第二增长极

收入占比达23.5%，与中国的差距已缩小至3个百分点。马来西亚、印度尼西亚、土耳其等市场的强劲表现，证明立邦在亚洲新兴市场的复制能力。该区域营业利润率高达19.6%，展现出卓越的盈利能力。

多乐士集团：稳定在20%以上

占比22.8%，太平洋地区业务稳健，欧洲市场虽承压但通过成本优化维持了利润。该区域成为立邦在欧美成熟市场的战略支点。

AOC：新晋利润引擎

仅并表10个月即贡献8.9%的集团收入，营业利润率高达34.1%，成为推动集团整体利润率提升的关键力量。AOC的成功整合验证了立邦“资产组装者”战略的可行性。

日本本土：稳定在11%左右

日本市场占比11.6%，尽管增长缓慢，但通过精细化管理和成本优化，保持了稳定的利润贡献。

美洲：占比最小，待挖掘

占比6.7%，受经济不确定性和房地产市场低迷影响，成为唯一负增长的区域。但这也意味着未来改善空间巨大。

立邦中国：营收承压下的利润突围

作为立邦涂料全球最大的单一市场，立邦中国在2025年经历了一场前所未有的严峻考验。在中国房地产市场深度调整、宏观经济承压的背景下，这家涂料巨头展现出了惊人的业务韧性——营收承压的同时，实现了利润的逆势增长。

2025年全年，立邦中国实现销售收入4,707亿日元（约合31.4亿美元），同比下降13.7%（按可比口径下降5.8%）。然而，在营收下滑的逆境中，公司通过一系列降本增效举措，实现了调整后营业利润692亿日元（约合4.6亿美元），同比增长9.4%。盈利能力显著增强，营业利润率从11.6%提升至14.7%，大幅提升310个基点。

2025年，立邦中国的三大核心业务呈现出截然不同的发展轨迹。

作为立邦中国最大的业务板块，建筑涂料内部呈现出两极分化的态势。

TUC业务（零售端）：全年收入罕见下滑，季度增速呈现“+5%、-11%、+1%、-5%”的剧烈波动。市场整体低迷与消费者信心不足导致零售涂料需求萎缩，普通产品销售承压。但值得关注的是，高端产品如“魔术漆”在疲软市场中依然表现亮眼，成为结构性亮点，为公司在价格战中开辟了一条差异化的突围之路。

TUB业务（工程端）：全年收入大幅下滑，季度跌幅逐季扩大，第四季度同比跌幅高达26%。这条持续向下的曲线，直接映射出中国房地产行业新开工项目锐减、房企资金链紧张的残酷现实。作为房地产产业链的上游供应商，立邦中国难以独善其身。

在房地产市场“凛冬已至”、行业需求萎缩的背景下，立邦中国如何实现利润的逆势增长？慧正资讯在立邦涂料Q3财报中曾经进行了详细分析，该策略体系贯穿立邦中国2025年之中。

策略一：原材料成本率（RMCC）显著改善

通过全球采购协同和供应链优化，公司有效对冲了部分收入下滑带来的利润压力。在全球大宗商品价格波动的背景下，立邦凭借规模优势和全球化布局，实现了更优的采购成本。

策略二：成本削减措施全面落实

销售管理费用率的下降，体现了公司在费用管控上的严格执行力。从运营效率提升到组织结构优化，每一分成本的节省都转化为利润的增长。

策略三：产品结构向高端化倾斜

在市场疲软中，高附加值产品如“魔术漆”表现优于大盘，成为稳定毛利率的关键。消费者在缩减装修预算时，依然愿意为差异化的品质和服务买单。

2026年立邦中国预期支撑全球增长

展望2026年，立邦涂料制定了雄心勃勃的增长目标——在全球经济不确定性犹存的背景下，公司预计将继续保持稳健扩张态势，全年销售收入剑指1.92万亿日元（约合128亿美元），同比增长8.2%；营业利润预计达到2,830亿日元（约合18.9亿美元），同比增长10.1%；归母净利润预计为1,980亿日元（约合13.2亿美元），同比增长10.1%。

对于至关重要的中国市场，立邦涂料制定了极具挑战性的目标——在整体市场仍在探底的背景下，实现核心业务板块的全面超越。

TUC业务，以高端化穿越周期。面对2026年装饰涂料零售市场预计低个位数下滑的悲观预期，立邦中国为TUC业务设定了高个位数增长的进取目标。

TUB业务，多元化重构增长逻辑。对于深受房地产下行周期影响的工程端业务，立邦中国预计2026年市场仍将面临低个位数下滑的压力。公司为TUB业务设定了与市场持平的低个位数增长目标，这意味着要在萎缩的市场中守住份额，甚至略有斩获。

汽车涂料，借产业东风加速奔跑。相较于建筑涂料的承压，汽车涂料业务迎来了难得的暖风。随着中国汽车产业持续扩张，2026年汽车产量预计将持平或微增。立邦中国为汽车涂料业务设定了两位数增长的进取目标，希望借产业东风加速奔跑。