【视点】成本风暴席卷下 斯泰潘疯狂涨价“止血”、万华闪电扩产“抢滩”

慧正资讯，近日，斯泰潘（Stepan）再度发布调价公告，宣布自7月1日起上调美洲地区STEPANPOL®和TERATE®系列硬泡聚酯多元醇价格，涨幅达0.185美元/磅（约2792元/吨）。这并非单次调价，而是在5月15日涨价基础上的二次上调，叠加4月已实施的提价，短短三个月内斯泰潘完成三轮涨价。斯泰潘此轮涨价核心源于原材料、能源、物流三大成本的同步飙升，且受地缘冲突与供应链扰动加剧，成本传导呈现刚性、持续性特征。

从原料端看，硬泡聚酯多元醇生产高度依赖苯酐、PTA、二元醇等石化衍生品，其价格与国际原油、芳烃市场深度绑定。2026年以来，中东地缘冲突持续发酵，全球石化供应链受阻，沙特等主产区装置波动，导致苯酐、PTA价格持续走高，直接推升原料成本。

能源与物流成本成为“压舱石”。美洲地区天然气、电力价格受供需失衡影响持续上涨，生产端能耗成本较年初增幅超20%；国际海运费用因航线调整、运力紧张大幅反弹，跨区域物流成本较2025年同期上涨30%以上。叠加环保合规升级带来的危废处理、工艺改造等隐性成本增加，斯泰潘生产成本全线承压，三次调价本质是成本压力的集中释放。此外，硬泡聚酯多元醇在建筑保温、冷链物流领域需求刚性，叠加全球供应链收缩，市场议价权向头部企业倾斜，为斯泰潘连续涨价提供了需求端支撑。

巨头调价与扩能并行

聚酯多元醇和聚醚多元醇是两类最重要的多元醇，都属于高分子化学中的低聚物多元醇，主要用于合成聚氨酯材料。2026年聚氨酯材料价格频繁且显著上涨，且呈现“全球共振、多轮驱动”的特点。亨斯迈、巴斯夫、科思创、万华化学等全球化工巨头陆续发布涨价通知。其中，亨斯迈自4月1日起，将中国区聚氨酯及下游产品价格统一上调30%，这是影响面最广、幅度最大的一次调价。国内聚酯多元醇市场进入也“普涨周期”，据买化塑研究院监测，国内聚酯多元醇（AA/BG）价格最高涨至14500元/吨。

国内聚氨酯相关企业不断扩能加码，一诺威其位于淄博的年产20万吨低碳环保型硬质聚氨酯组合聚醚项目于2025年第四季度建成投产。该项目总投资超8亿元，项目投产后一诺威将形成百万吨级产能集群，原材料自给率可达70%，显著降低成本。

5月8日，万华化学宣布启动2#聚醚装置扩能改造，新增26.2万吨/年产能，计划6月开工、10月竣工，仅5个月完成建设。此次扩能直指聚醚产能缺口，万华MDI、TDI产能全球第一，但配套聚醚长期供不应求，2025年下半年已满负荷运行。万华扩能具有三重战略意义，一是补全产业链短板，强化与MDI、TDI的协同效应，降低原料对外依赖；二是抢占全球聚醚缺口，2026年1-3月中国聚醚出口同比增48.57%，海外需求旺盛；三是巩固龙头地位，扩能后万华聚醚总产能将跃居全球前列，进一步挤压陶氏、巴斯夫等老牌企业市场空间。

短期来看，硬泡聚酯多元醇市场仍将受成本主导。斯泰潘等巨头涨价或持续传导至下游，建筑、冷链行业成本承压，但需求刚性支撑价格高位运行。中长期来看，万华等企业扩能投产将缓解聚醚供需紧张，抑制聚酯多元醇涨价空间，行业或进入 “成本趋稳、价格回调” 阶段。

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